한국항공우주, 방산주 불확실성 속에서도 중장기 반등 기대

1. 요약

• 한국항공우주는 최근 방산업계의 실적 부진과 고평가 우려로 인해 주가 하락세에 직면하였으나, 향후 신규 수주 증가와 실적 개선을 기대할 수 있는 상황입니다. 본 리포트에서는 한국항공우주의 최근 주가 변동, 업계 동향, 그리고 투자자 심리를 종합적으로 분석하여 향후 투자 가치를 제시하고자 합니다.

2. 핵심 인사이트

3. 시황 요약

• 3-1. 주가 변동 현황

• 한국항공우주는 최근 일주일간 주가의 변동이 있었습니다. 2025년 8월 5일 기준으로 94,500원이었던 주가는 8월 10일에 90,900원까지 하락하며, 이 기간 동안 약 3.94% 감소하였습니다. 종일 거래량은 197,832주에서 366,220주로 증가하며 높은 유동성을 보였으나, 8일과 9일 연속 하락세를 기록했습니다.

• null

• 3-2. 뉴스 및 업계 동향

• 방산 업계에서는 최근 LIG넥스원의 실적 부진이 한국항공우주를 포함한 여러 기업의 주가에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 방산주들이 급락하였으며, 특히 LIG넥스원은 14.93% 하락하면서 전반적인 주가 낙폭을 가져왔습니다. 이에 따라 방산주에 대한 고평가 우려가 커지고 있는 상황입니다.

• 3-3. 투자자 심리 및 전망

• 현재 방산주 시장에서의 투자자 심리는 최근의 주가 하락과 고평가 우려로 인해 비관적인 모습을 보이고 있습니다. 전문가들은 방산주가 향후에도 실적이 뒷받침되지 않으면 현재의 고평가 수준이 지속되기 어려울 것이라고 전망하고 있습니다. 그러나 긍정적 합의에 따른 수출 증가와 신규 계약 소식은 중장기적으로 긍정적인 기조를 유도할 수 있어 계속 지켜봐야 할 부분입니다.

4. 뉴스 및 업계 동향 파악

• 4-1. 고평가 시험대 오른 방산株, 더 오를 수 있을까요?

• 금요일 국내 방산주가 줄줄이 급락하는 가운데, 주요 원인은 LIG넥스원의 2분기 어닝쇼크로 나타났습니다. 이로 인해 방산주 전반에 걸쳐 실망 매물이 쏟아졌으며, LIG넥스원의 PER은 35.4배로 미국 록히드마틴의 19.6배에 비해 높은 평가를 받고 있습니다. 이러한 상황에서 방산주에 대한 높아진 밸류에이션은 투자자들 사이에서 우려를 낳고 있습니다. 전문가들은 방산주가 단기적으로 더 이상의 상승 여력이 부족할 것이라고 분석하며, 향후 실적 개선이 이루어져야 주가가 정당화될 것으로 보입니다.

• 4-2. KAI, 美 해군 훈련기 교체사업 선정되나

• KAI가 록히드마틴과 협력하여 미국 해군의 훈련기 교체 사업의 우선군에 포함될 가능성이 높다는 전망이 나오고 있습니다. 특히 KAI의 T-50 계열 항공기는 성능 면에서 경쟁사에 비해 우위에 있다는 점에서 기대감을 모으고 있습니다. 이러한 기대감 속에 미국 정부의 제안 요청서 발행이 2025년으로 예정되어 있으며, KAI는 추가적인 해외 수출 가능성에 대한 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다.

• 4-3. LIG넥스원 실적 부진이 불붙인 방산주 '고평가 논란'

• LIG넥스원이 기대에 미치지 못한 2분기 성적을 발표하면서 방산주 전반에 부정적인 확산이 일었습니다. 특히 스스로가 높은 PER을 지속하는 가운데 소문난 실적 부진이 외국인과 기관의 순매도 압력을 더욱 강화했습니다. 전문가들은 이러한 고평가 우려가 농후한 상황 속에서 다시 실적 증가가 없으면 주가가 반등하기 어려울 것으로 보입니다.

• 4-4. 방산株 급락에… 하락한 코스피, 3210선 턱걸이

• 방산주들의 급락이 이어지면서 코스피 지수도 하락세를 보였습니다. LIG넥스원, 현대로템 등의 하락폭이 두드러지며 하락세를 주도했습니다. 이처럼 방산 업종이 하락하면서 다른 주요 주식들도 동반 하락하는 양상으로 나타났습니다. 외국인과 기관의 순매도도 이 주가하락에 큰 영향을 미쳤으며, 이는 주가 고평가 논란과 맞물려 진행되고 있습니다.

• 4-5. 트럼프-푸틴 회담에 우크라전 종식 기대감…재건주↑·방산주↓

• 도널드 트럼프 전 대통령과 블라디미르 푸틴 대통령 간의 정상회담 발표가 방산주에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 이 회담이 우크라이나 전쟁 종식의 기초가 될 수 있다는 기대감 속에서, 방산주가 내림세를 보이고 재건 관련 주식들이 상승세를 나타내고 있습니다. 이는 투자자들 사이에서 무기와 방산 수요 감소에 대한 우려를 야기하고 있습니다.

• 4-6. 미러 정상회담에 우크라 종전 가능성…방산주 일제 급락

• 미국과 러시아 정상 간의 회담 가능성이 제기되면서 방산주가 급락하는 상황에 직면하였습니다. 특히 LIG넥스원, 한화에어로스페이스, 현대로템 등의 주가가 크게 낮아졌습니다. 고평가 우려가 커진 가운데 전투기, 무기 수요가 줄어들 것이라는 전망이 방산주 하락에 영향을 미친 것으로 보입니다.

• 4-7. 펌텍코리아, 실적 개선 기대감에 순매수 1위

• 미래에셋증권에서 '주식 초고수'들이 최근 한국항공우주에 대한 관심을 보이며 가장 많이 순매수한 종목에 올라 있었습니다. 이로 인해 KAI의 전 세계적인 수출 실적 개선과 사업 확대 기대감이 반영된 결과로 보입니다. 특히 군사용 전투기 트레이닝 시장의 확대가 이익 개선 세를 지속적으로 가져올 것으로 예상되고 있습니다.

• 4-8. 신한자산운용 'SOL K방산' ETF, 연초 이후 수익률 143%

• 신한자산운용의 SOL K방산 ETF가 연 초 이후 약 143%의 수익률을 기록하며 순자산이 1000억 원을 돌파했습니다. 이는 K-방산의 실적 호조와 방산 업종에 대한 큰 관심이 반영된 결과입니다. 유럽과 중동의 수출 증가를 통해 방산주들은 전반적인 성장이 기대되고 있으며, 이는 정기적으로 수요를 견인할 것으로 보입니다.

• 4-9. K방산 '분기 영업익 1兆 시대' 개막... 3분기는 더 좋다

• K-방산 빅4 기업들이 분기 영업이익 1조원을 넘었고, 앞으로의 실적 향상이 기대됩니다. 특히 한화에어로스페이스와 현대로템은 역사적인 최대 실적을 기록하는 가운데, 이들의 수출 물량은 세계 각국의 방산 수요를 반영하고 있습니다. 방산업계는 이러한 실적 개선이 향후에도 지속될 것으로 기대하고 있습니다.

• 4-10. AI로 방산 설계

• 이즈파크가 국내 방산 산업의 경쟁력 향상을 위한 AI 기반 설계 자동화 플랫폼 개발에 착수했습니다. 이는 복잡한 방산 설계 과정을 자동화하여 품질과 생산성을 동시에 확보하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 프로젝트는 2029년까지 진행되며, 방산 설계의 효율성과 신속성을 높일 수 있을 것으로 기대됩니다.

5. 주식 토론방 리뷰

• 5-1. 사장 선임과 향후 전망

• 최근 한국항공우주산업(KAI)에서는 KF-21 개발 핵심 인사가 사장으로 선임되었다는 소식이 주목받고 있습니다. 이에 따라 해당 기업의 향후 수익성과 주가 상승 기대가 높아지고 있습니다. 투자자들은 이변이 없으면 주가가 20만원을 초과할 것이라는 전망을 제시하며, 기본적으로 9만원 이하일 경우 매수하라는 조언도 있습니다.

• 5-2. 민영화와 기관 투자

• KAI의 민영화 작업이 다시금 이슈화되고 있으며, 외국인과 기관 투자의 매수세가 커지고 있습니다. 특히 LIG넥스원이 KAI 인수를 위한 자금을 확보한 가운데, 민영화가 진행될 경우 기업 가치가 상승할 것이라는 의견도 존재합니다. 주주들은 민영화가 이루어져야 한다고 주장하며, 정부 자금의 쏟아붓기를 비판하고 있습니다.

• 5-3. 주가 상승 가능성

• 일부 투자자들은 주가가 현재의 저평가 상태에서 탈피하여 20만원에 이를 것이라는 긍정적인 전망을 가지고 있습니다. 이는 KAI의 민영화와 지배 구조의 변화가 주가에 긍정적 영향을 미칠 것이라는 믿음에서 기인합니다. 그러나 주식 시장에서의 반응은 다양하여, 일부는 기업 실적이 뒷받침되지 않으면 주가 상승이 어려울 것이라는 비판도 하고 있습니다.

• 5-4. 방산 기업 수출 확대

• KF-21 및 FA-50의 글로벌 수출 확대가 기대되고 있으며, 방산주로서 KAI의 기업 체제가 강해질 것이라는 전망 또한 있습니다. 이같은 수출 확대는 기업 성장과 함께 주가 역시 크게 상승할 수 있는 원동력이 될 것으로 보입니다. 그러나 이와 동시에 방산 업종 전체에 대한 불안 요소도 존재하여, 신중한 접근이 필요한 상황입니다.

• 5-5. 주식 시장의 반응과 투자 전략

• 주식 투자자들은 한국항공우주에 대한 다양한 의견을 내놓고 있으며, 단기 투자에 따른 성과와 대형주로서의 투자 안정성을 두고 논의하고 있습니다. 일부는 단기 투자 전략을 세우고 있으며, 주가가 10% 이상 상승할 것이라는 기대감도 있습니다. 반면, 주식 매도와 탈출을 고려하는 투자자들도 증가하고 있어, 시장 전체의 변동성이 예상됩니다.

6. 전문가들의 견해

• 6-1. 2분기 실적 및 일회성 요인 분석

• 한국항공우주는 2025년 2분기 매출액 8,283억원, 영업이익 852억원을 기록하였으며, 이는 각각 전년 동기 대비 -7.1%와 +14.7%의 변화를 나타냅니다. 이러한 실적은 시장의 예상치를 크게 상회하는 것으로, 영업이익은 전년 동기 대비로도 긍정적인 성장세를 이어가고 있습니다. 또한, 이번 분기의 영업이익 상승에는 2016년 회전익 사업 관련 소송 승소로 인한 환입액 380억원의 일회성이 반영되었으며, 이날 손실충당금인 MGB 국산화 개발사업의 손실(158억원)과 이라크 기지 재건사업의 충당금(24억원) 또한 포함되어 있습니다. 이를 고려할 때, 실제 경상적 영업이익은 654억원, OPM 7.9%로 평가됩니다.

• 6-2. 하반기 전망과 신규 수주 기대

• 한국항공우주사는 하반기에 주요 양산 납품 일정이 집중됨에 따라 실적 개선이 점진적으로 이뤄질 것으로 예상되고 있습니다. 올해 상반기 동안 약 3.4조원의 신규 수주를 이미 달성하였으며, 이는 연간 8.5조원의 목표치의 51%에 해당합니다. 또한, 1.7조원 규모의 중동 수리온 추가 수주 기대감이 커지고 있어 향후 매출 성장 가능성이 매우 높습니다. 특히, 코로나19 팬데믹 이후 점차 회복세를 보이는 항공 수요와 함께 관련 사업이 정상화되고 있는 점은 긍정적입니다.

• 6-3. 주가와 목표 주가의 괴리 분석

• 한국항공우주의 현재 주가는 2025년 7월 기준으로 94,500원이며, 목표 주가는 135,000원으로 상향 조정되었습니다. 이는 주가가 목표주가에 비해 2.6%의 하락 여력을 보이고 있다는 것을 나타내며, 현재 주가는 펀더멘털에 비해 저평가된 상태로 평가됩니다. 특히 방산 부문에서의 주요 실적이 드라이버가 되고 있으며 하반기 실적 개선이 지속될 경우 주가도 긍정적인 영향을 받을 것으로 기대됩니다.

7. 재무 분석 및 해석

• 7-1. 연결재무제표: 재무상태표

• 2025년 3월 31일 기준 한국항공우주의 연결재무제표에 따르면, 자산 총계는 8조 7333억 원으로, 이전 연도 같은 분기(2024년 12월 31일)와 비교해 7.8% 증가하였습니다. 유동자산은 6조 1332억 원으로 전년 대비 12.8% 증가하였으며, 비유동자산은 2조 6001억 원으로 소폭 증가하였습니다(0.5%). 부채 총계는 7조 2577억 원이며, 이는 11.6%의 증가율을 보였습니다. 유동부채는 5조 1634억 원으로, 작년 같은 시기보다 5.1% 증가하였고, 비유동부채는 1조 8624억 원으로, 35%가 증가하였습니다. 이러한 재무구조는 유동성과 안정성이 다소 개선되고 있지만, 부채의 비율이 여전히 높다는 것을 나타냅니다.

• null

• 7-2. 연결재무제표: 손익계산서

• 2025년 1분기 손익계산서에 따르면, 한국항공우주는 6992억 원의 매출을 기록하였으며, 이는 작년 동기와 비교해 5.5% 감소한 수치입니다. 영업이익은 468억 원이며, 이는 전년 동기의 480억 원보다 소폭 감소하였습니다. 법인세차감전 순이익은 357억 원으로, 전년 동기 454억 원 대비 21.4% 감소하였습니다. 최종적인 당기순이익은 291억 원으로, 작년 동기 대비 17% 하락하였습니다. 이는 매출 감소에 따른 원가 상승이 주요 요인으로 분석됩니다.

• null

8. 결론

• 현재 한국항공우주는 실적 성장 가능성과 향후 수출 확대를 토대로 중장기적인 상승세를 기대할 수 있는 기업입니다. 방산업계의 불확실성에도 불구하고, 신규 수주에 따른 긍정적인 흐름이 지속되면 주가는 다시 주목받을 것입니다. 기존 주가가 저평가 상태에 있으며, 전문가들은 꼭 투자 시 신중한 접근을 할 필요가 있음을 강조합니다. 하지만 저평가된 한국항공우주는 20만원 이상의 주가를 경험할 기회가 있으며, 이는 매수 전략을 고려할 충분한 가치가 있음을 암시합니다. 따라서 이러한 시장의 변동성을 주의 깊게 살펴보면서 투자 결정을 내리는 것이 중요합니다.

9. 용어집

• 9-1. 한국항공우주 [회사명]

• 한국항공우주는 방산 및 항공 관련 사업을 수행하는 주요 기업이며, KF-21 전투기, 수리온 헬기 등 다양한 방산 제품을 생산하고 있습니다. 최근 2025년 2분기 실적이 양호하게 나온 가운데, 신규 수주와 외부 시장 확대 기회를 통해 매출 증가가 기대되고 있습니다. 방산 시장의 변화와 해당 기업의 지속적인 연구개발 투자 상황이 주요한 영향 요소로 작용하며, 기업 투자자들에게는 실적 안정성 및 성장 잠재력을 동시에 부각시키고 있습니다.

• 9-2. LIG넥스원 [회사명]

• LIG넥스원은 방산 관련 기업으로, 최근 실적 부진이 한국항공우주를 포함한 방산주 전체에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 이 회사의 PER이 높은 상황에서 실적이 기대에 미치지 못하였고, 이는 방산 업계에서 고평가 우려를 낳고 있습니다. LIG넥스원의 주가 하락은 한국항공우주와 다른 방산 기업들에게도 부정적인 파장을 미치고 있어, 전반적인 투자 심리에 영향을 주고 있습니다.

• 9-3. KF-21 [제품명]

• KF-21은 한국항공우주가 개발 중인 차세대 전투기로, 국내 방산 산업의 상징적인 프로젝트입니다. 이 전투기는 성능과 안정성을 가지고 있으며, 해외 수출의 큰 잠재력을 지니고 있어 방산 부문에서 기업의 수익성에 직접적인 영향을 미칠 것으로 평가됩니다. KF-21의 성공적인 개발 및 판매가 향후 기업의 실적 향상에 중요한 토대가 될 것입니다.

• 9-4. T-50 [제품명]

• T-50은 한국항공우주가 개발한 훈련기 통합체로, 이 기종은 미국 해군의 훈련기 교체 사업에 응모 중입니다. T-50의 경쟁력 있는 성능으로 인해 해외 시장에서의 수출 기회가 기대되고 있으며, 이를 통해 한국항공우주의 매출 확대에 기여할 것으로 전망됩니다. 특히 미국 시장에서의 성과가 기업의 이미지를 높이는 데 큰 도움이 될 것으로 기대됩니다.

• 9-5. PER [전문용어]

• PER(주가수익비율)은 기업의 주가가 수익에 비해 얼마나 평가되고 있는지를 나타내는 지표입니다. LIG넥스원의 경우 PER이 높은 상태로, 이는 투자자들에게 고평가 우려를 심어주고 있으며, 한국항공우주와 방산주 전체의 주가에 영향을 주고 있습니다. PER은 기업의 가치를 평가하는 데 중요한 요소로 작용하며, 시장에서의 주가 흐름에 큰 영향을 미칩니다.

• 9-6. 수리온 [제품명]

• 수리온은 한국항공우주가 개발한 한국형 기동 헬기로, 방산 및 응급 구조 등 다양한 분야에서 활용되고 있습니다. 이 제품은 고유의 기술력과 높은 성능으로 인해 해외 수출 확대가 기대되고 있으며, 이는 기업의 성장 가능성에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 수리온의 성장은 한국항공우주의 방산 라인업 강화에도 기여할 것으로 보입니다.

10. 출처 문서

• KAI, 美 해군 훈련기 교체사업 선정되나https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005389230
• 좋은데 비싸다https://finance.naver.com/research/company_read.naver?nid=85026&page=1
• 실적 상향은 여전히 산업재에 집중https://finance.naver.com/research/invest_read.naver?nid=35845&page=1
• 하반기는 더 좋아진다https://finance.naver.com/research/company_read.naver?nid=84948&page=1