대한항공, 수익성 감소와 고비용 구조의 위기 전환 점

1. 요약

• 대한항공의 주가는 6월 30일 기준 22,900원으로, 최근 3일 사이 1.72% 하락하였습니다. 2분기 영업이익은 전년 동기 대비 15% 감소할 것으로 보이며, 특히 항공화물 수익성의 악화가 주요 원인입니다. 항공기 공급망 문제가 지속되고 있으며, 경쟁 항공사들의 증가로 인해 가격 경쟁도 치열해진 상황입니다. 조종사 노조의 통상임금 소송 역시 대한항공의 임금체계에 큰 변화를 요구할 수 있는 리스크로 작용하며, 이는 다른 항공사들에도 파급효과를 미칠 가능성이 있습니다.

2. 핵심 인사이트

3. 시황 요약

• 3-1. 대한항공 주가 하락 배경 분석

• 2025년 6월 30일 기준 대한항공의 주가는 22,900원이었으며, 이는 3일 전인 27일 대비 400원 하락(-1.72%)한 수치입니다. 이러한 하락은 지난주 발표된 2분기 실적 우려와 항공화물 수익성 악화, 그리고 경쟁 심화 등의 여파로 분석됩니다. 특히 대한항공을 포함한 항공업계는 전반적으로 매출 증가에도 불구하고 영업이익 감소가 예상되어 투자 심리에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

• 3-2. 상반기 수익성 둔화 및 전망

• 항공업계의 2분기 실적은 여객 수요가 증가했음에도 불구하고, 영업비용 증가와 저비용항공사 간의 치열한 경쟁 등으로 영업이익이 감소할 전망입니다. 대한항공의 예상 영업이익은 전년 동기 대비 15% 줄어든 약 3,533억원에 이를 것으로 보이며, 이는 최근의 많은 부정적 요소들이 반영된 결과입니다.

• 3-3. 항공기 공급망 문제 및 비용 부담

• 현재 항공기 주문 및 인도 기간이 6년까지 늘어나는 등 공급망 회복이 지연되고 있습니다. 이로 인해 대한항공은 낡은 기체를 유지해야 하고, 비용 부담이 증가하고 있으며, 향후 신규 노선 증편에도 차질을 빚을 가능성이 커지고 있습니다. 특히, 항공기 부품의 관세 부과 이슈는 생산 차질을 더욱 가속화시킬 것으로 예상됩니다.

• 3-4. 노조 소송 및 임금 이슈

• 대한항공 조종사 노조는 비행수당을 통상임금에 포함시키기 위한 소송을 준비 중이며, 이는 향후 회사의 재무 부담을 가중할 수 있습니다. 만약 소송이 성공할 경우, 다른 항공사에도 여파가 미칠 수 있으며, 이는 더욱 복잡한 경영 환경을 초래할 수 있습니다.

4. 대한항공의 최근 소송 및 임금체계 변화

• 4-1. 통상임금 소송의 확대

• 대한항공 조종사 노조가 비행수당을 통상임금에 포함시키기 위한 소송을 준비하고 있습니다. 조합원 1200여 명이 참여 의사를 밝혔으며, 이는 전체 조합원의 절반 이상에 해당합니다. 이들은 비행수당이 고정성이 없다는 기존 대법원의 판결을 전환할 수 있는 가능성이 있다고 전했습니다. 이는 대한항공의 임금체계와 비용 구조에 중대한 영향을 미칠 수 있으며, 성공 시 항공업계 전반에 파급효과가 있을 것으로 예상됩니다.

• 법원에 제출된 소송문에는 조합원 대신 수당이 포함되어야 한다는 요구가 담겨 있으며, 이에 대한항공은 비행수당이 통상임금에 해당하지 않는다는 반론을 펼치고 있습니다. 하지만 조종사 노조는 대법원이 통상임금의 텀을 확대한 이미지를 고려하여 고정성을 제거한 판결을 기대하고 있습니다.

• 4-2. 임금체계 전반의 변화

• 최근 대한항공은 상여금 850%를 통상임금에 포함시키고, 월 소정근로시간을 226시간에서 209시간으로 조정하는 임금체계 개편을 단행했습니다. 이러한 변화는 조종사들의 실질임금을 7% 이상 인상시키는 효과를 가져올 것으로 보입니다. 이는 항공사 내의 다양한 이해관계자들 간의 협상 및 합의 과정의 결과이며, 조종사들의 경쟁력 향상에 기여할 것으로 기대됩니다.

• 이러한 변화는 항공업계 전체에 영향을 미칠 것으로 예상되며, 다른 저비용 항공사들이나 관련 노조들에게도 유사한 행동을 유도할 수 있을 것입니다. 특히 LCC의 경우에도 임금체계 변화와 같은 조치가 예고되고 있습니다.

• 4-3. 임금소송에 따른 산업 전반의 우려

• 이번 사건은 기아 노조의 임금 소송 사례와 관련하여 항공산업 전반에서 유사한 소송이 증가할 것이라는 우려를 낳고 있습니다. 항공사들이 기존 임금체계를 지키기 위해 법적 조치를 취하는 한편, 민감한 상황을 관리해야 할 필요성도 커지고 있습니다. 이는 각 항공사의 수익성에도 영향을 줄 수 있으며, 특히 경영 전략에서 노동자와의 협상이 중요한 변수로 작용할 가능성이 높습니다.

• 특히 대한항공 조종사 노조의 소송이 판결에 따른 높은 기대감을 담고 있는 만큼, 이 형식이 항공산업의 직원과 경영 간의 상호작용에 새로운 윤리를 부여할 수 있습니다. 업계에서는 이러한 소송의 파급효과가 전반적으로 운영에 영향을 미치리라는 판단을 하고 있습니다.

5. 항공기 인도 지연 및 노후 기체 문제

• 5-1. 항공기 인도 지연 현황

• 국내 항공사들이 신형 항공기를 받지 못하면서 기존 노후 항공기의 유지 비용이 증가하고 있습니다. 항공기 주문에서 인도까지의 기간이 6년으로 늘어났으며, 이는 전년 대비 8개월 증가한 수치입니다. 이러한 지연은 항공사들이 더욱 비효율적인 노후 기체를 유지해야 하는 상황을 초래하고 있습니다.

• 보잉과 에어버스 항공기 인도 대기 리스트가 증가하면서 대한항공과 아시아나항공 등 주요 항공사들은 신규 노선 취항에 차질을 빚고 있습니다. 이러한 문제는 여행 수요가 회복되고 있는 가운데 발생하는 만큼, 수익성에 큰 타격을 줄 수 있는 부분입니다.

• 5-2. 고비용 구조의 심화

• 신규 항공기 도입 지연으로 인해 대한항공은 노후 기체의 운영비용을 계속해서 부담해야 하는 상황입니다. 공항 관련 비용, 인건비 등이 증가하며 전체 영업비용 역시 전년 대비 2% 상승하였습니다. 이는 항공사의 전체적인 손익 구조에 악영향을 미치며, 향후 실적 전망에도 부정적인 요소로 작용할 것입니다.

• 화물 수송량이 줄어든 것 역시 대한항공의 수익성에 부정적인 영향을 주고 있으며, 이로 인해 2분기 영업이익이 감소할 것으로 예상됩니다. 신뢰성 있는 항공 서비스를 제공하기 위한 지속적인 투자와 개선 노력이 필요합니다.

• 5-3. 관세 및 외부 변수의 영향

• 미국의 항공부품 관세 정책이 통과될 경우, 항공기 제작 기간은 더욱 늘어날 것으로 우려되고 있습니다. 대형 항공기에 들어가는 부품들의 대부분이 외국산인 만큼, 이러한 조치가 대한항공 등 항공사의 생산성과 연결 비용에 큰 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

• 이전의 부품 납품 중단 경고와 같은 외부 변수는 항공 가동율에도 타격을 줄 수 있으며, 이로 인해 대한항공의 경쟁력도 감소할 수 있음을 유념해야 합니다.

6. 주식 토론방 리뷰

• 6-1. 관세 유예 확정일 경우

• 관세 유예와 관련하여, 많은 투자자들은 모건 스탠리의 개입이 있으면 주가가 3만원을 돌파할 것이라는 희망적인 전망을 내놓고 있습니다. 반면, 일각에서는 이에 대한 회의적인 목소리도 있으며, 상반된 의견들이 혼재하고 있습니다. 따라서 이와 관련된 정보에 대한 신중한 접근이 필요하다고 할 수 있습니다.

• 6-2. 아시아나 마일리지 고객 우롱하나

• 대한항공의 아시아나항공 인수 합병 후, 아시아나 고객들의 마일리지 혜택이 축소되고 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 많은 소액주주들은 이러한 결정이 소비자들에게 부정적인 영향을 미치고 있으며, 이는 대한항공의 고객 신뢰도에도 심각한 손실을 초래할 수 있다고 지적하고 있습니다.

• 6-3. 2분기 별도기준 영업이익 20% 급감!!! 유증우려

• 2025년 2분기 영업이익의 감소에 대한 소식은 투자자들에게 심각한 우려를 불러일으키고 있습니다. 특히, 매출과 영업이익이 감소하면서 유상증자의 가능성이 커졌다는 분석이 나오고 있습니다. 이로 인해 많은 투자자들이 손절매를 고려하거나 주식 시장에서의 전략을 재조정할 필요성을 느끼고 있는 것으로 나타났습니다.

• 6-4. 대주주 주식은 대박... 우리 소액주주들은 쪽박...새로운 M&A가 시도 되어야...

• 주주들 사이에서 대주주인 한진칼의 주가 상승과 소액주주들의 손실에 대한 불만이 커지고 있습니다. 소액주주들은 대주주들이 이익을 볼 뿐만 아니라, 신규 M&A가 필요한 시점이라고 주장하며, 직접 지분을 취득하여 소액주주에게 이익을 가져오는 제3자의 출현을 간절히 바라고 있습니다.

• 6-5. 경쟁 항공사가 너무 많아 돈이 안된다.

• 현재의 항공 시장에서는 많은 경쟁 항공사들이 존재하여 가격 경쟁이 심화되고 있습니다. 이는 대한항공의 수익성에도 부정적인 영향을 미치고 있으며, 관련 위험 요소가 커지고 있다는 목소리가 나오고 있습니다. 따라서 대한항공의 경영 전략에 대한 재검토가 필요할 것으로 판단됩니다.

• 6-6. 대한항공의 미래

• 대한항공이 앞으로 어떤 방향으로 나아갈 것인지에 대한 질문이 많습니다. 많은 이들이 드론과 무인기 시장, M&A 이슈 등에 주목하고 있으며, 이는 대한항공이 세계 10대 항공사로 성장할 수 있는 기회가 될 수 있다고 믿고 있습니다. 그러나 현재의 경영진이 이러한 미래를 잘 이끌어 갈 수 있을지는 청중의 주목을 받고 있습니다.

• 6-7. 수익성 하락에 대한 우려

• 투자자들은 최근 대한항공의 재무 지표가 악화되고 있다는 우려를 표출하고 있습니다. 특히, 항공업이 본격적으로 회복되기 이전에 수익성이 턱없이 떨어지게 되면 장기적으로 기업에 부정적인 영향을 미칠 것이라는 경고의 목소리가 커지고 있습니다.

• 6-8. 소액주주와 경영진

• 소액주주와 경영진 간의 갈등이 심화되고 있음을 나타내는 긍정적인 의견이 많습니다. 경영진이 소액주주들의 이익을 헤치는 방식이 반복될 경우, 이는 결국 대한항공의 장기적인 경쟁력에도 악영향을 미칠 것이라는 우려가 제기되고 있습니다.

• 6-9. 항공업 험하고 험한 업종이다.

• 항공업계에 대한 우려가 커지고 있으며, 이는 대한항공이 직면한 과제 중 하나입니다. 항공업은 누구나 예상할 수 없는 위기와 가운데에 있다는 점에서 향후에도 변화가 필요하다는 목소리가 나오고 있습니다.

• 6-10. 주식 시장에 대한 실망감

• 최근 대한항공 주식에 대한 실망감이 커지고 있습니다. 오르지 않는 주가는 주주들로 하여금 실망감을 가지게 하며, 비용과 인건비 증가가 주가에 반영되지 않자 많은 분들이 자산 가치를 잃고 있다고 두려움을 토로하고 있습니다.

7. 결론

• 대한항공은 현재 영업수익성이 감소하고 있으며 항공업계의 경쟁 심화와 공급망 문제로 인해 지속적인 비용 부담이 예고됩니다. 또한 노조 문제로 인해 임금체계에 대한 리스크가 존재하며, 이는 기업의 장기적인 수익성에도 영향을 미칠 것으로 판단됩니다. 이러한 요소들을 종합적으로 고려할 때, 현재 대한항공의 투자 가치는 낮은 편이며, 신중한 접근이 필요합니다. 투자 의견은 '유지'로 판단합니다.

8. 용어집

• 8-1. 대한항공 [회사명]

• 대한항공은 대한민국을 대표하는 항공사로, 국제선 및 국내선 항공 서비스를 제공합니다. 대한항공은 글로벌 항공 시장에서 중요한 역할을 하고 있으며, 현재 아시아나항공과의 합병을 추진하고 있습니다. 투자자들은 대한항공의 수익성 및 안전성, 경쟁력을 주의 깊게 살펴야 하며, 항공산업의 미래를 고려할 때 경영 전략과 브랜드 신뢰도가 중요합니다.

• 8-2. 조종사 노조 [인물]

• 대한항공의 조종사 노조는 조종사들의 권익을 대변하는 조직입니다. 이들은 비행수당을 통상임금에 포함시키기 위한 소송을 준비하고 있으며, 이는 임금체계에 큰 변화를 초래할 가능성이 있습니다. 조종사 노조의 요구는 단순히 내부 임금 문제에 그치지 않고, 항공업계 전반의 임금 체계에 영향을 미칠 수 있습니다.

• 8-3. 비행수당 [전문용어]

• 비행수당은 조종사들이 비행시간에 따라 받는 추가 보상입니다. 이 수당의 포함 여부가 조종사 노조와 대한항공 간의 법적 다툼의 핵심 요소로, 비행수당이 통상임금에 포함될 경우 항공사에 큰 재정적 부담을 초래할 수 있습니다.

• 8-4. 영업이익 [전문용어]

• 영업이익은 기업이 본업에서 벌어들인 수익에서 운영 비용을 뺀 금액을 의미합니다. 대한항공은 2025년 2분기 영업이익이 전년 대비 15% 감소할 것으로 예상하고 있으며, 이는 항공사의 수익성에 대한 우려를 더욱 고조시키고 있습니다. 영업이익의 감소는 통상적으로 기업의 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

• 8-5. 항공기 공급망 [전문용어]

• 항공기 공급망은 항공기의 제조 및 인도 과정에서의 모든 경로를 포함합니다. 현재의 공급망 문제로 인해 대한항공은 항공기를 제때 인도받지 못하고 있으며, 이로 인해 기존 기체의 유지 비용이 증가하고 있습니다. 공급망 회복 지연은 항공사의 신규 노선 취항에도 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

• 8-6. 관세 [전문용어]

• 관세는 특정 품목이 해외에서 수입될 때 국가가 부과하는 세금입니다. 최근 항공기 부품에 대한 미국의 관세 부과 이슈가 대한항공과 같은 항공사에 영향을 미칠 수 있습니다. 이로 인해 항공사의 생산성 및 경쟁력에 심각한 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자들은 이를 주의 깊게 관찰해야 합니다.

9. 출처 문서

• 석화 구조조정 기대감 높아지지만…딜레마 빠진 산은[시그널]https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004503328