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2025년 하반기 반도체 반등을 향한 삼성전자와 SK하이닉스의 경쟁 구도

일반 리포트 2025년 07월 23일
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목차

  1. 2025년 2분기 삼성전자 실적 동향
  2. SK하이닉스 2분기 실적 및 HBM 시장 현황
  3. 삼성전자의 하반기 반등 전략
  4. 향후 과제와 시장 전망
  5. 결론

1. 요약

  • 2025년 2분기, 삼성전자는 반도체 부문에서 재고자산 평가 충당금의 확대와 시장 부진의 영향으로 영업이익이 전년 대비 55.9% 감소하여 4조6000억원에 그쳤습니다. 이는 삼성전자의 영업이익이 절반 이하로 줄어든 것을 의미하며, 주로 고대역폭 메모리(HBM)의 재고 증가 및 AI 반도체 수출 제재와 같은 외부 요인에 의해 발생했습니다. 반면, SK하이닉스는 HBM 시장에서의 주도권을 기반으로 매출 약 20조원, 영업이익 9조원대를 기록하며 강력한 성과를 보였습니다. 이로 인해 SK하이닉스는 독주 체제를 더욱 확고히 하였습니다.

  • 이재용 회장의 경영 정상화 이후 삼성전자는 기술 경쟁력 회복과 HBM 및 파운드리 사업의 확대를 통해 현재의 어려움을 극복하기 위한 하반기 반등을 준비하고 있습니다. 그러나 여전히 재고 부담, 미국의 관세 정책 및 글로벌 AI 수요의 변동성이 해결해야 할 주요 과제로 남아 있습니다. 이러한 어려움 속에서도 금년도 하반기 실적 회복을 기대하는 목소리가 늘어나고 있으며, 전문가들은 해당 기간 동안의 영업이익 회복 가능성을 1조원에서 1조5000억원 규모로 예측하고 있습니다.

  • 삼성전자가 차기 제품 출시에 대한 기대를 모으고 있는 가운데, HBM의 출하 진행 상황이 개선세를 보이고 있어 반도체 부문의 침체 극복이 시작될 가능성도 제기되고 있습니다. 이를 기반으로 앞으로 반도체 시장의 변화와 삼성전자의 변모에 대한 기대가 커지고 있습니다.

2. 2025년 2분기 삼성전자 실적 동향

  • 2-1. 영업이익 감소와 원인 분석

  • 삼성전자는 2025년 2분기(4~6월) 연결 기준 영업이익이 4조6000억원으로 잠정 집계되었다. 이는 지난해 같은 기간의 10조4400억원에 비해 55.9% 감소한 수치로, 삼성전자의 영업이익이 절반 이하로 감소한 것을 의미한다. 영업이익의 급감 원인은 주로 반도체 부문에서 발생한 재고자산 평가 충당금의 대규모 반영 때문이다. 이 충당금은 재고 자산의 장부 가치를 실질 시장 가치로 조정하기 위해 설정되는 것으로, 판매되지 않는 고대역폭 메모리(HBM) 재고와 AI 반도체 수출 제재와 같은 외부 요인이 복합적으로 작용하여 발생하였다.

  • 이러한 성과는 시장의 예상을 크게 하회하는 '어닝쇼크'로 받아들여졌다. 특히, 삼성전자는 반도체 부문에서 HBM의 생산량을 늘렸으나 고객사 인증 지연으로 인해 출하가 제때 진행되지 않아 재고가 축적되었고, 이로 인해 대규모 충당금이 설정되었다.

  • 이재용 회장이 경영 정상화를 이끌고 있는 삼성전자는 이번 영업이익 감소를 바닥으로 보고 하반기에는 반등을 모색할 계획이다. 업계에서는 그 가능성을 1조원~1조5000억원 규모의 환입 예상을 통해 확인하고 있으며, 특히 3분기 반등이 기대되고 있다.

  • 2-2. 재고자산 평가 충당금 영향

  • 2025년 2분기 삼성전자는 약 1조원 규모의 재고자산 평가 충당금을 설정하였으며, 이는 반도체 부문에 대한 일회성 비용의 성격이 강하다. 특히 고대역폭 메모리(HBM)와 D램, 낸드플래시 등 하향세에 있는 자산이 포함되어 있으며, 판매 가능성이 낮아 보이는 물량을 중심으로 제거되었다.

  • 이 충당금 설정은 재고의 가치 하락을 반영하기 위한 조치로 박탈감이 크며, 향후 출하가 이루어질 경우 해당 비용은 환입되어 다시 수익으로 전환될 수 있다. 전문가들은 이번 충당금 설정이 단기적인 실적 하락을 초래하겠지만, 장기적으로는 메모리 부문의 회복에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 분석하고 있다.

  • HBM의 경우 고객사로의 출하 지연으로 인해 발생한 애로사항을 특히 주목할 필요가 있으며, 이는 경쟁사인 SK하이닉스와의 시장 점유율 경쟁에도 영향을 미친다.

  • 2-3. 잠정실적 주요 지표

  • 삼성전자의 2025년 2분기 잠정 실적에 따르면 매출은 74조원으로 전년 동기와 비슷한 수준을 나타냈으나, 영업이익은 대폭 감소하였다. 이는 반도체 사업의 부진이 주요 요인으로 분석된다. 특히 DS부문(디바이스 솔루션)은 약 1조원 규모의 재고자산 평가손실을 반영하였고, 이는 향후 상승세를 기대하고 있는 HBM 시장에 대한 우려를 야기하였다.

  • 전년 동기 대비 영업이익은 55.9% 감소하였고, 이는 금융정보업체의 평균 전망치인 6조2000억원에 크게 미치는 수치이다. 삼성전자는 계속해서 HBM 및 파운드리 부문에서의 실적 회복을 위해 다양한 전략을 모색 중이며, 특히 하반기에 기대되는 제품 출시와 가격 상승이 중요한 요소로 작용할 예정이다.

  • 특히 고객별 HBM 출하 진행 상황이 개선되고 있으며, 이는 반도체 부문의 침체를 반전시키는 시작이 될 수 있다.

3. SK하이닉스 2분기 실적 및 HBM 시장 현황

  • 3-1. 매출·영업이익 실적

  • 2025년 2분기 동안 SK하이닉스는 매출 약 20조6164억원과 영업이익 9조222억원을 기록했습니다. 이는 전년 동기 대비 각각 25.53%, 64.99% 증가한 수치로, 역대 분기 최대 실적을 달성한 것입니다. 이러한 성장은 SK하이닉스의 고대역폭 메모리(HBM) 시장에서의 지배력이 주요한 배경이 되었습니다. HBM은 AI 서버와 데이터 센터의 핵심 메모리로 점차 중요성이 커지고 있는 분야입니다.

  • 3-2. HBM 시장 주도 현황

  • 2025년 2분기 SK하이닉스는 HBM 분야에서 뛰어난 성과를 거두었습니다. 시장조사업체 카운터포인트리서치에 따르면, SK하이닉스는 전체 메모리 시장에서 삼성전자와 함께 공동 1위를 기록하며, 이 기간 동안 155억 달러의 매출을 올렸습니다. 회사의 HBM 제품들은 고객사들의 높은 수요를 반영하여 안정적인 공급을 이어갔으며, 특히 AI 밸류체인에서의 수요 급증이 이러한 성공의 주 요인이었습니다.

  • 3-3. 경쟁 구도 변화

  • 현재 HBM 시장은 경쟁이 매우 치열해지고 있으며, SK하이닉스는 HBM 기술력 면에서 우위를 점하고 있습니다. 그러나 미국 투자은행 골드만삭스는 2026년 HBM 시장의 경쟁 심화와 가격 하락을 경고하고 있습니다. 이러한 전망은 향후 SK하이닉스의 시장 지배성이 어떻게 전개될지를 염려케 합니다. SK하이닉스는 철저한 R&D 투자로 경쟁력을 유지하면서, 가격과 기술력 모두에서 시장의 기대에 부응하는 노력을 지속해야 할 것입니다.

4. 삼성전자의 하반기 반등 전략

  • 4-1. 반도체 기술 경쟁력 회복 방안

  • 삼성전자는 2025년 상반기 어려운 시장 환경 속에서 반도체 부문에서 재고 충당금 확대와 시장 부진으로 인해 영업이익이 전년 대비 절반 수준으로 하락했으나, 하반기부터 반등을 노리고 있다. 특히, 기술 경쟁력을 회복하기 위한 여러 방안이 마련되고 있으며, 이는 지난 몇 년간의 기회 손실을 만회하기 위한 노력의 일환으로 볼 수 있다. 이재용 회장이 경영 정상화를 선언한 이후, 삼성전자는 HBM(고대역폭 메모리) 부문에서 품질 개선과 함께 새로운 기술 개발에 집중하고 있으며, HBM3E 및 HBM4의 양산을 통해 엔비디아와 같은 주요 고객의 공급망에 복귀하려고 한다.

  • 특히 HBM 부문에서는 품질 문제로 인해 엔비디아의 공급망에 진입하는 데 어려움을 겪었으나, 이제는 HBM3E의 품질이 개선되었고 HBM4에 대해서도 긍정적인 피드백을 받고 있다. 이러한 기술적 발전은 삼성전자가 경쟁업체인 SK하이닉스와 마이크론을 제치고 다시 메모리 시장에서의 주도권을 확보할 수 있는 중요한 기회를 제공할 것으로 예상된다.

  • 4-2. HBM·파운드리 사업 확대 계획

  • 삼성전자는 기술 경쟁력 강화를 위해 HBM 사업뿐만 아니라 파운드리(반도체 위탁생산) 부문도 적극적으로 확대할 예정이다. 하반기에는 파운드리 사업에서 시장 점유율을 높이기 위해 3나노 및 2나노 공정의 수율 개선에 집중하고 있으며, 이는 고객사 확보와 큰 관련이 있다. 이러한 기술적 진전을 바탕으로 향후 신규 고객 확보에 총력을 기울일 계획이다.

  • 메모리 사업에서는 인공지능(AI) 서버용 수요에 대응하여 HBM3E 제품 및 고용량 DDR5 메모리 판매를 확대하는 전략을 채택하고 있다. AI 수요의 증가가 이 시장의 주요 성장 동력으로 작용하고 있으며, 삼성전자는 이러한 흐름을 기반으로 하반기 실적 개선을 이끌어낼 것으로 전망하고 있다.

  • 4-3. 경영 정상화 신호

  • 이재용 회장의 경영 정상화는 삼성전자가 향후 반도체 사업에서의 경쟁력을 회복하는 데 중요한 이정표가 될 것이다. 사법 리스크에서 벗어남으로써 대규모 투자와 인수합병(M&A), 신사업 발굴이 가능해졌으며, 이는 기술과 인재 확보에 보다 집중할 수 있는 환경을 조성하였다. 즉, HBM 및 파운드리 사업에서의 기술회복과 신규 인재 확보는 삼성전자가 하반기의 반등을 노리는 주요 전략으로 자리 잡고 있다.

  • 또한, 삼성전자는 반도체와 연관된 신사업 영역에도 관심을 두고 있으며, 바이오 및 로봇 산업과 같은 새로운 성장 동력을 적극적으로 탐색하고 있다. 이러한 경영 전략은 기술 리더십을 강화하고 지속 가능한 경쟁력을 확보하기 위한 방안으로, 삼성전자가 향후 반도체 시장에서의 패권을 다시 찾는 데 도움이 될 것으로 기대된다.

5. 향후 과제와 시장 전망

  • 5-1. 재고 부담 해소 기대 효과

  • 삼성전자는 향후 반도체 시장 회복을 위해 재고 부담을 해소하는 데 주력할 것으로 예상된다. 특히, 반도체 산업에서 재고 자산의 가치는 급변할 수 있으며, 불필요한 재고는 기업의 수익성을 크게 떨어뜨릴 수 있다. 삼성전자는 최근 약 1조원 규모의 재고 충당금을 반영하며, 과거 재고에 대한 손실을 선반영하는 조치를 취했다. 이러한 과감한 결정이 향후 부품 수급 안정성에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다. 일반적으로 재고가 줄어들면 생산 효율성이 높아지고, 시장의 수요 증가에 맞춰 빠르게 대응할 수 있는 기반을 마련할 수 있다.

  • 재고 부담 해소는 단기적으로 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 장기적으로는 메모리 제품의 공급 및 가격 회복에 기여할 것이다. 특히 HBM 제품군의 품질 향상과 고객사의 인증 통과가 이루어질 경우, D램과 낸드플래시 등의 재고 해소에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.

  • 5-2. 미국 관세 및 인증 변수

  • 미국의 반도체 수출 정책과 관세는 삼성전자와 SK하이닉스의 파운드리 사업에 중요한 변수로 작용할 가능성이 크다. 특히, 미국 정부의 대중국 반도체 수출 통제 정책은 삼성전자의 시스템 LSI 및 파운드리 사업에 적자를 지속하게 하고 있으며, 이로 인해 영업이익에 악영향을 미치고 있다.

  • 또한 HBM 제품에 대한 품질 테스트 통과 여부도 중요하다. 안정적인 공급망 확보와 원활한 인증 절차는 삼성전자가 기술력과 경쟁력을 회복하는 데 중요한 요소로 작용할 것이다. 엔비디아와 같은 주요 고객과의 관계 안정성이 물리적 제품 출하량 및 와 평균판매단가(ASP) 향상에 직접적으로 연결되므로 향후 이 부분에 대한 전략이 필요한 상황이다.

  • 5-3. AI 서버 수요에 따른 수익성 개선

  • 최근 AI 시스템의 급속한 발전은 반도체 산업에 큰 영향을 미치고 있으며, 이러한 변화는 특히 HBM 시장에 긍정적인 전망을 주고 있다. AI 서버용 HBM3E 제품에 대한 수요 증가는 삼성전자가 신품질 제품을 통해 시장에서 경쟁력을 다시 한 번 입증할 수 있는 기회가 될 것이다.

  • 증권가는 AI 서버 수요가 증가함에 따라 반도체 부문의 수익성도 개선될 것으로 전망하고 있다. 삼성전자는 AI용 고용량 DDR5 및 LPDDR5x의 판매 확대를 통해 새로운 수익원을 창출할 계획이다. 이러한 차세대 메모리와 AI 응용 제품의 결합은 반도체 부문 수익성 다각화에 기여하고, 향후 매출 신장으로 이어질 것으로 기대된다.

  • 5-4. 시장 변동성 대응 방안

  • 2025년 반도체 시장은 글로벌 경제 동향 및 기술 발전에 따라 큰 변동성을 띨 것으로 예상된다. 따라서 삼성전자는 이러한 변동성을 효과적으로 대응하기 위한 다양한 전략을 마련해야 할 것이다. 우선, 고객사 다변화와 선제적인 R&D 투자로 신제품 개발에 박차를 가해야 한다.

  • 또한, 과거 품질 이슈 및 시장 변화에 대한 내부 프로세스의 신속한 조정이 필요하다. 특히, 고부가가치 제품군으로의 포트폴리오 전환뿐 아니라, 가격 경쟁력을 갖출 수 있는 생산 효율성의 확보가 필수적이다. 이는 시장의 변동성에도 흔들리지 않는 경쟁력을 유지하게 도울 것이다.

결론

  • 2025년 2분기 주요 실적 분석을 통해 삼성전자는 기술 경쟁력 부재와 재고 충당금으로 인한 실적 저하라는 중대한 과제를 재확인하였습니다. SK하이닉스는 HBM 시장에서의 독주 체제를 더욱 강화하며 경쟁에서 우위를 점하고 있는 상황입니다. 하지만 삼성전자는 기술 회복과 신사업 재가동 전략을 수립하여 있다. 특히, 하반기에 대한 기대를 모으고 있는 다양한 계획과 리더십 개선이 반등을 꾀할 수 있는 기회를 제공합니다.

  • 향후 삼성전자의 과제는 재고 부담을 효율적으로 해소하는 것과 더불어, 미국의 관세 정책 및 품질 인증 문제 해결입니다. 이와 함께 AI 수요에 대한 응답력 향상이 필수이며, 단기적인 관점에서는 재고 부담 해소가 실적 개선의 중요한 촉매제가 될 것으로 기대됩니다. 장기적으로는 R&D 투자와 공급망 최적화를 통한 불확실성 대응으로, 지속 가능한 경쟁력을 구축하는 것이 삼성전자의 숙제입니다. 이러한 방향성을 가지고 삼성전자가 기술과 시장 점유율 모두에서 경쟁력을 회복하며 향후 반도체 시장에서 성과를 이끌어낼 수 있을 것으로 전망됩니다.

용어집

  • 삼성전자: 대한민국의 대표적인 전자제품 제조업체로, 반도체, 스마트폰, 가전제품 등 다양한 제품을 제공하고 있다. 2025년 2분기 실적에서 영업이익이 전년 대비 감소하여 기술 경쟁력 회복 및 사업 재편의 필요성이 제기되고 있다.
  • SK하이닉스: 대한민국의 반도체 제조업체로, DRAM 및 NAND 플래시 메모리 제품을 주로 생산한다. 2025년 2분기에 역대 최대 실적을 기록하며 HBM 시장에서의 우위를 확고히 했다.
  • HBM (High Bandwidth Memory): 고대역폭 메모리로, 데이터 전송 속도가 빠르고 낮은 전력 소모를 특징으로 하며 AI 서버 및 데이터 센터의 핵심 메모리 기술로 사용된다. SK하이닉스가 HBM 시장의 주도권을 확보하고 있다.
  • 파운드리: 반도체 위탁 생산을 의미하며, 고객의 설계를 바탕으로 반도체 칩을 제조하는 사업 모델이다. 삼성전자는 파운드리 사업에서 시장 점유율을 높이기 위한 전략을 추진 중이다.
  • 재고충당금: 재고 자산의 장부 가치를 현실적인 시장 가치로 조정하기 위해 설정되는 일회성 비용이며, 삼성전자가 2025년 2분기에 약 1조원을 설정하여 영업이익에 큰 영향을 미쳤다.
  • 영업이익: 기업이 영업활동을 통해 얻은 수익에서 비용을 제외한 순이익을 의미한다. 삼성전자의 영업이익은 2025년 2분기에 큰 폭으로 감소하여 4조6000억원에 그쳤다.
  • AI 서버: 인공지능 처리를 위한 서버로, 일반 서버보다 높은 성능과 메모리 요구 사항이 있다. 반도체 시장에서 HBM의 수요 증가가 AI 서버의 발전과 밀접한 연관이 있다.
  • 턴어라운드: 기업이 어려운 상황에서 회복하여 재생하는 과정을 의미한다. 삼성전자는 하반기부터 기술 경쟁력을 회복하고 실적 반등을 노리고 있다.
  • 미국 관세: 미국 정부가 반도체 수출에 부과하는 세금으로, 삼성전자와 SK하이닉스의 파운드리 사업에 중요한 영향을 미치고 있다. 특히 대중국 반도체 수출 통제는 중요한 변수로 작용하고 있다.
  • 고대역폭 메모리 시장: HBM과 같은 고속 메모리 기술이 거래되는 시장으로, AI 서버 및 데이터 센터의 핵심 부품으로 주목받고 있다. SK하이닉스는 이 시장의 주도권을 확보하고 있다.
  • R&D 투자: Research and Development의 약자로, 연구와 개발을 의미한다. 삼성전자는 새로운 기술 개발과 제품 혁신을 위해 R&D 투자 확대를 계획 중이다.

출처 문서