콜마비앤에이치: 경영권 분쟁 속 장기 불확실성, 주가 반등의 기회는?

1. 요약

• 콜마비앤에이치가 최근 높은 주가 변동성과 경영권 갈등 속에서 투자자들의 관심을 끌고 있는 가운데, 매출 턴어라운드와 수익성 개선 기대감이 존재하는 상황이다. 다만, 경영권 분쟁이 미치는 장기적 영향은 여전히 불확실하다.

2. 핵심 인사이트

3. 시황 요약

• 3-1. 주가 변동 현황

• 최근 일주일 간 콜마비앤에이치의 주가는 높은 변동성을 보였습니다. 2025년 6월 17일에는 주가가 14, 760원으로 마감하였으나, 6월 23일 현재 15, 180원으로 상승하였습니다. 이는 약 2.83%의 상승률을 기록한 것입니다. 또한, 주식 거래량은 증가하였으며, 이에 따라 투자자들의 관심이 높아지고 있음을 나타냅니다.

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• 3-2. 경영권 갈등 및 그 영향

• 콜마그룹의 창업자 윤동한 회장과 그의 장남인 윤상현 부회장 간의 경영권 갈등이 법적 분쟁으로 심화되고 있습니다. 윤 회장은 2019년 윤 부회장에게 증여한 콜마홀딩스의 지분 반환을 요구하는 소송을 제기했으며, 이 사건이 공론화되면서 시장의 관심이 집중되고 있습니다. 이러한 경영권 분쟁은 단기적으로 주가에 긍정적인 영향을 미치고 있으나, 장기적으로는 불확실성을 초래할 가능성이 큽니다.

• 3-3. K뷰티 업계 및 시장 반응

• 콜마비앤에이치의 경영권 분쟁은 K뷰티 업계 전반에 영향을 미칠 수 있습니다. 업계는 콜마그룹의 오너 갈등이 기업의 경쟁력 약화로 이어질 수 있다고 우려하고 있으며, 이러한 불확실성이 K뷰티의 글로벌 성장세에도 부정적인 영향을 미칠 것으로 분석하고 있습니다. 경쟁사인 코스맥스와의 시장 점유율 경쟁에서도 뒤처질 수 있는 상황입니다.

• 3-4. 주식 시장 분위기

• 최근 주식 시장에서 콜마비앤에이치는 경영권 갈등이 부각되면서 투자자들의 관심이 높아졌습니다. 특히 주가가 상한가를 기록하기도 하면서 긍정적인 투자 심리가 형성되었습니다. 그러나 이러한 급등은 단기적인 반응일 가능성이 높아, 주의가 필요하다는 의견도 제기되고 있습니다. 이 때문에 시장 참여자들은 경영권 분쟁의 추이를 주의 깊게 살펴봐야 할 것입니다.

• 3-5. 앞으로의 전망

• 향후 콜마비앤에이치의 주가는 경영권 분쟁의 진행 상황에 따라 크게 변동할 전망입니다. 만약 윤 회장이 소송에서 승소하게 된다면, 윤상현 부회장의 지분율이 감소함에 따라 경영권 구조가 재편될 가능성이 큽니다. 반면, 윤 부회장이 승소할 경우에는 현재의 경영체제가 유지될 것으로 보입니다. 투자자들은 이러한 가능성을 염두에 두고 투자 결정을 내릴 필요가 있습니다.

4. 뉴스 및 업계 동향 파악

• 4-1. 콜마家 '주식반환' 소송 초강수…증여에 '조건 있었나' 쟁점

• 콜마그룹의 창업주 윤동한 회장은 장남 윤상현 콜마홀딩스 부회장을 상대로 주식 반환 소송을 제기함으로써 갈등이 심화되고 있습니다. 이번 소송은 윤 부회장이 증여받은 230만 주의 반환을 요구하는 것으로, 증여 당시의 경영합의가 적법한지 여부가 쟁점으로 대두되었습니다. 윤 회장 측은 해당 증여가 경영 합의를 조건으로 한 부담부 증여였다고 주장하고 있으며, 반면 윤 부회장은 단순 증여라며 반발하고 있습니다. 이러한 상황은 콜마그룹의 지배구조와 경영 안정성에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다.

• 4-2. [비즈토크<하>] '주식 다시 내놔'…'남매→부자' 갈등 확전 콜마그룹

• 최근 콜마그룹 내의 남매 간 갈등이 부자 간 갈등으로 확전되며, 대내외적인 우려가 커지고 있습니다. 윤상현 부회장이 자회사인 콜마비앤에이치의 실적 부진을 이유로 이사회 개편과 대표이사 교체를 요구하자 윤여원 대표는 이에 반발하게 되었고, 결국 윤 회장이 주식 반환 소송을 제기하게 된 것입니다. 이는 단순한 오너 리스크를 넘어 가족 내 과도한 경영 간섭에 대한 중재 의도가 반영되어 있다는 분석이 제기되고 있습니다.

• 4-3. '화장품계 TSMC' 한국콜마 집안싸움 점입가경…K뷰티 여파 없나

• 콜마그룹의 경영권 분쟁은 K뷰티 업계의 경쟁력에도 영향을 미칠 수 있는 심각한 사안입니다. 윤 회장은 장남 윤상현에게 주식을 증여한 데 이어 최근 그의 경영권을 되찾고자 하는 소송을 낸 가운데, 이로 인해 한국콜마의 신규 투자 및 협력 관계가 위축될 가능성이 있습니다. K뷰티는 현재 글로벌 시장에서 큰 성장세를 보이고 있으나, 콜마의 갈등이 장기화 된다면 이로 인해 시장에서의 제임을 잃을 수 있다는 우려가 커지고 있습니다.

• 4-4. [Why] 한국콜마 가족 간 경영권 분쟁이 단순 오너리스크 아닌 이유는

• 한국콜마의 경영권 분쟁이 단순한 가족 내 갈등을 넘어서는 이유는, 이 과정에서 미국 행동주의 펀드가 개입하고 있기 때문입니다. 윤상현과 윤여원의 갈등에 미국 펀드가 가세하면서, 지배구조가 변화할 가능성이 높아지고 있습니다. 행동주의 펀드는 주주 가치를 제고하는 방향으로 나아가겠다는 입장을 가지고 있어, 이로 인해 콜마홀딩스의 경영 마인드와 전략 방향에도 큰 변화가 예상되고 있습니다.

• 4-5. [콜마경영권분쟁]③ 소송 결과로 엇갈리는 승패…'지분 다툼' 승자는.....

• 이번 소송에서 법원의 판단에 따라 경영권 및 지분 구조에 대한 중요한 변화가 발생할 수 있습니다. 윤동한 회장은 주식을 반환받을 경우, 가녀 측의 지배력 강화로 이어질 수 있으며, 반대로 윤상현 부회장이 승소할 경우 그룹의 현재 지배구조가 안정화될 수 있을 것입니다. 이로 인해 임직원들의 불확실성이 해소되냐에 따라 경영 안정성이 좌우될 수 있다는 점에서, 사업 비전과 글로벌 경쟁력에도 중대한 영향이 있을 것입니다.

• 4-6. [콜마경영권분쟁]② 변수로 떠오른 달튼, 미국 펀드 속내는

• 한국콜마의 경영권 분쟁에 등장한 미국 행동주의 펀드인 달튼 인베스트먼트는 이번 사건의 주요 변수로 부각되고 있습니다. 이들은 주주 가치 제고에 중점을 두고 있어, 소송이 진행됨에 따라 이들이 경영에 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 이는 과거와 달리 주주 민주주의를 실험하는 계기로 작용할 수 있으며, 경영권 분쟁의 결과에 따라股市에서의 주가에도 긍정적 또는 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

• 4-7. [CEO풍향계] '경영본질 강조' 최태원…'해킹사태 속 증여' 김동녕

• 최근 경영권 분쟁과 관련하여 콜마그룹의 윤동한 회장이 주식 반환 소송을 제기한 가운데, K뷰티 업계의 안정성과 지속성을 확보해야 할 필요성이 대두되고 있습니다. 특히 이번 갈등이 해소되지 않는다면, 윤 대표의 경영권 안정성도 장기적으로 영향을 미칠 것으로 보입니다. 이러한 경쟁구도 내에서 지속 가능한 경영 구조와 브랜드 신뢰도를 유지하기 위한 전략을 강화할 필요성이 논의되고 있습니다.

• 4-8. “내가 준 주식 다시 내놔라”…한국콜마 父子 어쩌다 파국까지

• 한국콜마의 경영권 분쟁이 부자 간의 소송으로까지 번지면서, 이 같은 갈등이 기업의 성장 가능성을 위험에 처하게 만들고 있습니다. 특히 윤 부회장이 자회사 경영을 위해 이사회 개편을 시도한 뒤 윤여원이 반발하면서 심화된 갈등이 법적 사태로 비화되었습니다. 이러한 상황에서, 기업의 향후 전략이나 투자 계획에도 악영향을 미칠까 염려하는 목소리가 많습니다.

• 4-9. 콜마家 갈등 쟁점된 '부담부증여'…父子 주장 평행선에 K뷰티업계 우려

• 이번 소송에서 쟁점이 되는 부담부 증여의 여부는 법원 판결에 큰 영향을 미칠 것이며, 이로 인해 콜마그룹의 향후 경영지는 커다란 변화를 맞이할 수 있습니다. 윤 회장 측은 증여가 경영합의를 전제로한 것이라고 주장하지만, 윤 부회장 측은 이를 부인하고 있어 두 측 간의 법적 다툼이 더욱 치열하게 진행될 것입니다.

• 4-10. ‘콜마’ 창업자, 장남에 “주식 돌려달라” 소송

• 이번 사건은 단순한 가족 간의 갈등을 넘어, 경영권을 놓고 윤 회장과 윤 부회장 간의 심각한 대립 상황으로 진행되고 있습니다. 경영합의서가 그들 간의 지배구조를 어떻게 변경할 수 있는지를 놓고 법원이 중요한 판단을 내릴 전망입니다. 이는 한국콜마의 향후 지배구조와 글로벌 시장에서의 입지에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

• 4-11. 콤마그룹에 무슨 일이? 창업주, 장남에 주식 반환 소송···경영권 분쟁

• 한국콜마가 최근 불거진 경영권 분쟁이 기업의 안정성과 성장 가능성을 해치는 우려가 큽니다. 윤 회장이 주식 반환론을 제기함에 따라 경영구조와 관련한 불확실성이 커진 가운데, K뷰티의 성장에 미치는 영향을 분석할 필요성이 강조되고 있습니다.

• 4-12. “증여주식 달라” 콜마家 남매 갈등, 부자싸움으로 번져

• 현재 K뷰티 시장에서 두각을 나타내고 있는 한국콜마의 경영권 분쟁이 부자 간의 법적 다툼으로 확대된 것은 업계에 심각한 우려감을 주고 있습니다. 내부의 권력 구조가 불안정해지면서 기업 전반의 의사결정 속도가 저하될 수 있으며, 이는 주주 및 투자자에게 부정적으로 작용할 것으로 예상됩니다.

5. 주식 토론방 리뷰

• 5-1. 경영에 대한 비판

• 여러 투자자들은 윤여원 대표에 대해 비판적인 시각을 보이고 있으며, 회사를 잘 관리하지 못하고 있는 상황을 지적하고 있습니다. 특히, 영업이익이 줄어듦에 따라 윤여원 대표의 능력에 의문을 제기하는 의견이 많습니다. 또한, 회사가 가족 경영으로 인해 어려움을 겪고 있다는 주장이 제기되고 있으며, 주주들은 이에 대해 불만을 표출하고 있습니다.

• 5-2. 주가 전망

• 주식 토론방에서는 콜마비앤에이치의 주가가 현재 저평가된 상태이며, 하반기부터 실적이 개선될 것이라는 의견이 다수입니다. 일부 투자자는 주가 상승을 낙관하며, 향후 긍정적인 뉴스가 주가에 큰 영향을 미칠 것이라고 예상하고 있습니다. 반면, 주가는 여전히 불확실성이 클 것이라는 우려의 목소리도 있습니다.

• 5-3. 주주 의견

• 주주들은 콜마비앤에이치의 경영 상태에 대해 큰 실망을 느끼고 있으며, 경영진의 책임 있는 행동을 요구하고 있습니다. 많은 주주들이 상장 기업의 주주 환원을 강조하며, 이러한 요구가 충족되지 않을 경우 이탈할 가능성도 있음을 시사하고 있습니다. 주주들은 지금이 콜마비앤에이치의 회복을 위한 중요한 시점이라고 생각하고 있으며, 단합의 필요성을 역설하고 있습니다.

• 5-4. 회사 경영 정상화

• 주식 토론방에서는 콜마비앤에이치의 경영 정상화를 위한 필요성이 강조되고 있습니다. 긴급하게 전문 경영인을 영입해야 한다는 주장이 있으며, 이로 인해 글로벌 경쟁력을 강화해야 한다는 의견도 제시되고 있습니다. 현재 상황을 극복하기 위해서는 경영진이 심각성을 인식하고 실질적인 변화를 만들어야 한다는 목소리가 높습니다.

• 5-5. 윤여원 해임 요구

• 다수의 투자자들은 윤여원 대표의 해임을 강력히 요구하고 있으며, 이는 회사를 살리기 위한 유일한 방법이라고 주장하고 있습니다. 이들은 윤여원 대표가 회사를 책임지지 못하고 있다고 반발하고 있으며, '차라리 전문 경영인에게 맡기는 것이 낫다'는 의견이 나오는 상황입니다. 주가 하락이 계속될 경우 이러한 요구는 더욱 거세질 것으로 보입니다.

6. 전문가들의 견해

• 6-1. 콜마비앤에이치 매출 턴어라운드 기대

• 콜마비앤에이치의 1분기 실적은 연결 매출액 1, 367억원을 기록하며 전년 대비 15% 감소하였으며, 영업이익은 36억원으로 63% 줄어든 것으로 나타났습니다. 다만, 4월에는 매출이 445억원을 기록하고 7%의 매출 성장을 보였으며, 특히 건기식 ODM 부문에서 신규 고객 확보로 매출이 6% 증가하였습니다. 전문가들은 이러한 추세가 지속되어 2025년에는 매출액 6, 350억원, 영업이익 320억원으로 가이던스를 제시하였으며, 이는 매출 턴어라운드에 대한 기대감을 높이고 있습니다.

• 6-2. 전문가들이 본 콜마비앤에이치의 수익성 개선

• 업계 전문가들은 콜마비앤에이치의 수익성이 개선될 것으로 전망하고 있습니다. 특히, 2025년에는 내부 재정비와 건강기능식품 및 화장품 ODM 부문의 매출 증가로 인해 영업이익률이 약 5%에서 7%로 개선될 것이라고 하였습니다. 또한, 사업체질 개선을 통해 2027년까지 연평균 8~10%의 영업이익률을 유지할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.

• 6-3. 주주 환원 정책 강화 기대

• 콜마비앤에이치는 2025년부터 배당 성향을 20% 이상으로 설정하고, 배당금 지급을 지속적으로 확대할 계획을 가지고 있습니다. 특히, 주주 환원 정책의 일환으로 연간 배당금 증가가 예상되며, 이는 주주들에게 긍정적인 재무적 피드백을 줄 것으로 보입니다. 이러한 주주 환원 정책은 기업의 재무 안정성을 높이며, 더 나아가 장기적인 자본 유치에도 기여할 것으로 기대됩니다.

7. 재무 분석 및 해석

• 7-1. 재무상태표

• 2024년 3분기말 기준, 콜마비앤에이치의 유동자산은 213, 662, 225, 184 원으로, 2023년 12월 31 기준의 226, 666, 332, 736 원에 비해 감소하였습니다. 유동부채는 255, 304, 352, 940 원으로, 이는 전년도 말 219, 635, 010, 596 원 대비 증가하였습니다. 이에 따라 유동비율이 악화되어 단기채무 이행 능력이 우려되는 상황입니다.

• 비유동자산은 493, 223, 030, 145 원으로, 이전의 467, 841, 882, 001 원보다 증가하였으며, 총자산은 706, 885, 255, 329 원으로 694, 508, 214, 737 원에서 상승하였습니다. 반면, 비유동부채는 49, 366, 252, 265 원으로 줄어들었습니다. 이는 총부채가 304, 670, 605, 205 원으로 관리되고 있음을 보여줍니다.

• 자본총계는 402, 214, 650, 124 원으로, 지난 396, 302, 277, 528 원 대비 증가하였으나, 자본금과 이익잉여금은 각 14, 771, 779, 000 원과 397, 854, 994, 563 원으로 변동이 없었습니다. 자본구성이 안정적이나, 유동자산의 감소가 장기적인 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

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• 7-2. 손익계산서

• 2024년 3분기 기준, 콜마비앤에이치의 매출액은 147, 445, 125, 351 원으로, 2023년 같은 기간의 139, 370, 230, 112 원과 비교하여 증가하였습니다. 이는 8, 074, 895, 239 원의 성장률을 나타내며, 영업이익은 4, 066, 608, 254 원으로 6, 783, 359, 301 원에서 감소한 모습을 보입니다.

• 법인세차감전 순이익은 4, 815, 406, 492 원으로, 이전의 6, 844, 138, 196 원보다 감소하였고, 당기순이익 또한 3, 557, 891, 583 원으로 감소했습니다. 이는 수익성의 악화와 관계가 있어 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

• 총포괄손익 또한 이전의 5, 063, 969, 266 원에서 3, 696, 902, 462 원으로 감소하였으며, 이는 미래 성장성에 대한 우려를 가중시키고 있습니다.

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8. 결론

• 콜마비앤에이치의 현재 주가는 경영권 분쟁과 시장 반응으로 인해 크게 흔들리고 있습니다. 하지만 전문가들은 매출 상승과 수익성 개선이 예상되며, 주주 환원 정책 강화도 긍정적인 신호로 작용할 것으로 보고 있습니다. 따라서 투자자들은 현재의 불확실성을 감안하면서도 장기적으로 긍정적인 전망을 눈여겨볼 필요가 있습니다. 그러나 경영권 분쟁의 결과에 따라 기업의 미래가 크게 달라질 수 있으니 신중한 투자 결정을 권장합니다. 본 리포트는 투자 결정을 위한 참고용일 뿐, 투자에 대한 직접적인 권고는 아닙니다.

9. 용어집

• 9-1. 콜마비앤에이치 [회사명]

• 콜마비앤에이치는 한국의 화장품 및 건강기능식품 전문 기업으로, K뷰티 산업에서 중요한 역할을 하고 있는 기업입니다. 최근 경영권 갈등으로 인해 주가와 시장 반응이 크게 영향을 받고 있으며, 이로 인해 기업의 미래 성장 가능성에 대한 우려가 커지고 있습니다. 회사는 또한 글로발 시장에서의 경쟁력 강화를 위한 노력과 함께, 매출 턴어라운드에 대한 기대감을 높이고 있습니다.

• 9-2. 윤동한 [인물]

• 윤동한 회장은 콜마비앤에이치의 창립자이자 주요 경영자입니다. 최근에는 그의 장남 윤상현 부회장과의 경영권 갈등로 법적 분쟁에 휘말려 있어, 이는 주가 및 기업 이미지에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 중요한 요소로 작용하고 있습니다.

• 9-3. 윤상현 [인물]

• 윤상현 부회장은 콜마비앤에이치의 장남으로, 현재 CEO 역할을 수행하고 있습니다. 그의 경영 리더십은 최근 아버지와의 경영권 분쟁으로 인해 주목받고 있으며, 이로 인해 기업의 안정성과 주가에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.

• 9-4. K뷰티 [전문용어]

• K뷰티는 한국의 화장품 및 미용 제품 산업을 의미하며, 전 세계적으로 높은 인지도를 가지고 있습니다. 콜마비앤에이치 또한 이 산업의 중요한 플레이어로서, 경영권 갈등이 K뷰티 업계 전반에 미치는 영향을 우려하고 있는 상황입니다.

• 9-5. 행동주의 펀드 [전문용어]

• 행동주의 펀드는 기업의 주주 가치를 증대시키기 위해 경영권에 영향력을 행사하려는 투자자 그룹을 말합니다. 윤상현과 윤여원의 경영권 갈등에 이들 행동주의 펀드가 개입하며, 경영 구조의 변화 가능성이 커지고 있는 점이 이슈가 되고 있습니다.

• 9-6. ODM [전문용어]

• ODM(Original Design Manufacturer)은 주문자 상표 부착 생산 방식으로, 고객의 요구에 따라 제품을 설계하고 생산하는 제조업체를 일컫습니다. 콜마비앤에이치는 특히 건강기능식품 ODM 부문에서 고객을 확보하며 매출 증가를 도모하고 있습니다.

• 9-7. 매출 턴어라운드 [전문용어]

• 매출 턴어라운드는 기업이 지속적인 감소세에서 벗어나 매출이 다시 증가하는 과정을 설명하는 용어입니다. 콜마비앤에이치는 최근 매출 턴어라운드에 대한 기대감을 높이고 있으며, 이에 따라 투자자들의 관심이 집중되고 있습니다.

• 9-8. 주주 환원 정책 [전문용어]

• 주주 환원 정책은 기업이 이익을 주주에게 배당금 형태로 환원하는 전략을 의미합니다. 콜마비앤에이치는 주주 환원 강화를 위해 배당 성향을 20% 이상으로 설정할 계획을 세우고 있으며, 이는 기업의 재무 안정성을 높이는 데 기여할 것으로 예상됩니다.

10. 출처 문서

• '화장품계 TSMC' 한국콜마 집안싸움 점입가경…K뷰티 여파 없나https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013316686
• '화장품계 TSMC' 한국콜마 집안싸움 점입가경…K뷰티 여파 없나https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013316686
• 콜마그룹에 무슨 일이? 창업주, 장남에 주식 반환 소송···경영권 분....https://n.news.naver.com/mnews/article/032/0003377030
• DS와 함께하는 Weekly TalkTalk Vol. 220https://finance.naver.com/research/invest_read.naver?nid=35333&page=1
• [실전 퀀트] 벌써 8월 MSCI? 주도주의 행방은?https://finance.naver.com/research/invest_read.naver?nid=35279&page=1
• 24년 매출 턴어라운드, 25년 이익 턴어라운드https://finance.naver.com/research/company_read.naver?nid=83595&page=1
• 최대 실적에 최고 주가가 기대되는 은행https://finance.naver.com/research/invest_read.naver?nid=35138&page=1