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차세대 원전 시장의 선두주자, 두산에너빌리티의 SMR·해외 수주 전략

일반 리포트 2025년 06월 17일
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목차

  1. 요약
  2. 서론
  3. SMR 시장 개요 및 성장 전망
  4. 두산에너빌리티의 SMR 역량과 추진 전략
  5. 해외 원전 사업 수주 현황과 팀코리아 전략
  6. 재무 성과 및 미래 성장 전망
  7. 결론

1. 요약

  • 본 리포트는 두산에너빌리티의 소형모듈원전(SMR) 시장에서의 경쟁력과 해외 원전 수주 전략을 분석하였습니다. SMR은 전세계적으로 필요한 전력 수요와 탈탄소화의 필요성을 충족시키는 혁신적인 대안으로 주목받고 있으며, 시장 규모는 2022년 57억 달러에서 2043년까지 2, 950억 달러로 성장할 것으로 예상됩니다. 두산에너빌리티는 SMR 기술과 국내외 협력을 통해 경쟁력을 강화하고 있으며, 체코 두코바니 원전 프로젝트를 포함한 해외 수주에서 중요한 성과를 거두고 있습니다.

  • 두산에너빌리티의 SMR 사업은 안전성 및 비용 효율성이라는 기술적 강점을 바탕으로 정부의 정책적 지원을 받으며 성장하고 있습니다. 이와 함께, 2025년까지 1조 3천억 원 규모의 설비 투자 계획을 수립하여 SMR 생산 능력을 강화할 예정입니다. 향후 SMR 시장에서의 지속적인 성장은 두산에너빌리티의 주요 성장 동력으로 작용할 것입니다.

2. 서론

  • SMR(소형모듈원전)은 기후 변화와 탈탄소 사회로의 전환이 시급해지는 현대 사회에서 중요한 해결책으로 떠오르고 있습니다. SMR은 기존 대형 원전 대비 안전성과 비용 효율성을 갖추어 다양한 국가에서 원자력 에너지를 재채택하는 데 기여하고 있습니다. 이러한 배경 속에서 두산에너빌리티는 SMR 시장의 선두주자로 자리매김하며, 국제적 경쟁력을 높이고 있습니다.

  • 본 리포트는 두산에너빌리티의 SMR 시장 진입 전략, 해외 원전 수주 현황, 기술적 및 재무적 경쟁력 등 다양한 측면을 심층적으로 분석하였습니다. SMR 시장의 개요와 성장 전망에 대한 이해를 바탕으로, 두산에너빌리티의 장기적인 비전과 그에 따른 전략적 방향을 제시할 것입니다. 이를 통해 독자들은 두산에너빌리티의 시장에서의 위치와 앞으로의 성장 가능성을 명확히 파악할 수 있을 것입니다.

3. SMR 시장 개요 및 성장 전망

  • 소형모듈원전(SMR)은 전 세계 에너지 시장에서 혁신적인 대안으로 부각되고 있습니다. 이 기술은 기존의 대형 원전과 비교하여 구획된 공간에서 효율적으로 에너지를 생산할 수 있으며, 상대적으로 안전하고 경제적인 특성을 지닙니다. SMR은 특히 전 세계적으로 증가하는 전력 수요와 탈탄소화의 필요성에 따라 각국의 정책적 지원을 받으며 새로운 성장 동력이 되고 있습니다. 이러한 배경 속에서 SMR 시장은 향후 몇 년간 급격한 성장을 이룰 것으로 기대됩니다.

  • 두산에너빌리티는 SMR 시장의 발전 가능성을 조기에 인지하고 관련 기술과 장비 개발에 적극 투자해 왔습니다. 이들은 국내외에서 획득한 경험과 기술력을 바탕으로 SMR 시장에서 중추적인 역할을 하며, 향후 글로벌 공급망에서 경쟁력을 지속적으로 강화할 것입니다.

  • 3-1. SMR(소형모듈원전) 정의

  • SMR은 전기 출력이 300MW 이하인 소형 원전으로, 기존 대형 원자로에 비해 건설과 운영이 간편한 특징을 가지고 있습니다. SMR 기술은 보다 분산형의 에너지원으로, 소규모 지역사회의 전력 수급 문제를 해결할 수 있는 유망한 대안으로 자리잡고 있습니다. 특히, 그 발전 용량이 낮아 이는 물리적 공간을 최소화하면서도 다양한 지역에 적합한 솔루션을 제공합니다. 두산에너빌리티는 SMR 기술을 기반으로 한 전용 생산 시설을 최초로 설립하여 시장 진입의 발판을 마련하였습니다.

  • SWOT 분석에 따르면 SMR의 강점은 안전성과 비용 효율성이며, 세계적으로 SMR에 대한 관심과 필요성이 증가하는 상황이 그들의 성장을 가속화할 것입니다. 이처럼 SMR의 정의와 특징은 단순한 에너지원의 생산을 넘어선 현대 에너지 시장의 혁신을 나타냅니다.

  • 3-2. 안전성과 비용 측면의 기술적 강점

  • SMR의 안전성은 그 설계와 운영에 있어 획기적인 변화를 가져옵니다. 대형 원전에서 발생할 수 있는 대규모 재해를 예방할 수 있는 구조적 특성을 갖춘 SMR은, 적은 수의 직원으로도 운영 가능하여 인적 오류의 위험을 줄입니다. 두산에너빌리티와 같은 기업들은 SMR 기술의 안전성을 지속적으로 강화하기 위한 연구 및 개발에 집중하고 있으며, 이는 고객과 투자자에게 신뢰를 줄 수 있는 요소입니다.

  • 또한 비용 측면에서 SMR은 건설비용이 대형 원전의 10% 정도에 불과하여, 초기 투자 비용을 크게 절감할 수 있습니다. 예를 들어, 미국의 유명 설계업체인 뉴스케일파워는 두산에너빌리티와의 협력을 통해 주요 기기를 공급하는 계약을 체결하였으며, 이러한 사례는 SMR의 비용 효율성을 더욱 부각시키고 있습니다. SMR이 고정된 운영비용을 줄이는 동시에, 유연한 설치가 가능하다는 점에서 많은 기업들이 SMR에 투자하는 이유를 설명합니다.

  • 3-3. 글로벌 시장 규모 및 2030~2043년 성장 예측

  • SMR 시장은 2022년 57억 달러에서 2030년에는 약 68억 달러로 성장할 것으로 예상되며, 2043년까지는 2, 950억 달러 규모에 이를 것으로 전망되고 있습니다. 이러한 성장은 SMR의 기술 발전뿐만 아니라, 세계적으로 증가하는 전력 수요와 정부의 적극적인 정책 지원에 기인합니다. 특히, 탈탄소와 지속 가능한 에너지 생산에 대한 국제적 요구가 높아짐에 따라 SMR 시장은 더욱 주목받고 있습니다.

  • PRP(국제원자력기구)와 같은 기관의 보고서에 따르면, SMR은 2030년부터 북미 및 유럽 국가들에서 본격적으로 채용될 예정이며, 이는 기업들에게 새로운 기회를 제공하는 중요한 전환점이 될 것입니다. 두산에너빌리티와 같은 한국 기업들은 이러한 흐름에 발맞추어 글로벌 시장에서 경쟁력을 높이며, 새로운 수익원을 창출할 가능성이 큽니다.

4. 두산에너빌리티의 SMR 역량과 추진 전략

  • 소형모듈원전(SMR) 시장은 현대 전력 공급의 혁신을 이끌고 있으며, 두산에너빌리티는 이 시장의 중심에서 중요한 역할을 하고 있습니다. SMR은 상대적으로 작은 규모의 원자로 기능을 갖추고 있어 건설 비용을 절감할 수 있으며, 특히 안전성이 높은 것으로 평가받고 있습니다. 이러한 SMR의 특성은 더욱 많은 국가에서 원자력 에너지를 다시 채택하게 만드는 촉매 역할을 하고 있으며, 두산에너빌리티의 SMR 기술 역량은 이러한 흐름 속에서 가속화되고 있습니다.

  • 4-1. 해외 개발사 협력 현황(뉴스케일·엑스-에너지·테라파워 등)

  • 두산에너빌리티는 해외 개발사들과의 협력을 통해 SMR 시장에서의 지배력을 강화하고 있습니다. 뉴스케일파워, 엑스-에너지, 테라파워와 같은 주요 업체들과의 파트너십은 두산의 SMR 사업에 중요한 색깔을 부여하고 있습니다. 특히 뉴스케일파워는 두산에너빌리티가 원자로와 증기 발생기 등의 주요 기기를 공급하기로 합의한 미국의 SMR 사업에서 핵심 역할을 수행하고 있습니다. 이 계약은 두산이 2019년부터 뉴스케일에 투자해 온 결과물로, 약 50조 원 규모의 SMR 설계 프로젝트에서 두산이 직접 납품하게 될 기기들은 약 2조 원에 달할 것으로 추정되고 있습니다.

  • 엑스-에너지는 두산에너빌리티와의 공동 개발을 통해 Xe-100이라는 새로운 SMR 모델을 시장에 출시하고 있으며, 이 머신은 고온가스를 사용해 상대적으로 저비용의 전력 공급이 가능하다는 장점을 가지고 있습니다. 이러한 협력은 두산의 기술력과 제작 역량 강화에 기여하고 있으며, SMR 분야에서의 점유율 확대는 물론, 제조로의 기술적 진입 장벽을 낮추는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.

  • 4-2. 지분 투자 내역과 전략

  • 두산에너빌리티는 SMR 프로젝트를 위한 장기적인 투자 전략을 수립하고 이를 실행에 옮기고 있습니다. 2025년에는 대략 1조 3천억 원 규모의 설비 투자 계획을 수립하였으며, 이를 통해 SMR 생산 능력을 강화하고 있습니다. 최근에 발표된 자료에 따르면, 두산은 뉴스케일파워의 지분 일부를 보유하며, 이와의 긴밀한 협력을 통해 SMR 시장에서의 경쟁력을 확보하고 있습니다.

  • 회사 관계자는 "SMR 사업의 미래 성장 가능성에 주목하고 있으며, 지분 투자를 통해 자사의 기술력과 시장 진입 기회를 극대화할 것"이라고 밝힌 바 있습니다. SMR은 상대적으로 낮은 발전 용량과 비용으로 기존 대형 원전의 대안으로 자리 잡고 있으며, 이러한 시장 환경 속에서 두산의 투자 결정은 매우 전략적이었습니다.

  • 4-3. 국내 전용 생산시설 구축 현황

  • 두산에너빌리티는 SMR 전용 제조 시설을 창원에 위치한 기존 원전 기계 공장에서 신설 중에 있으며, 이 시설은 SMR의 핵심 부품인 원자로와 증기 발생기의 통합 생산라인을 갖출 예정입니다. 이 시설은 제조 기간을 단축시키기 위한 첨단 기술을 도입하여 SMR 제작 기간을 17개월에서 3개월로 줄이겠다는 목표를 세우고 있습니다.

  • 또한, 저비용·고효율의 SMR 생산을 위해 AI 기반의 운영 시스템을 구축할 계획으로, 이는 생산성을 높이는 데 크게 기여할 것입니다. SMR 경쟁력이 심화되는 상황 속에서, 이러한 전용 생산 시설의 구축은 두산의 SMR 시장에서의 선도적인 위치를 강화할 것으로 기대됩니다.

  • 4-4. 1.3조원 규모 설비투자 계획

  • 두산에너빌리티는 2025년까지 약 1.3조 원 규모의 설비 투자를 계획하고 있으며, 이는 SMR과 같은 미래 먹거리를 중심으로 한 체계적인 성장 전략의 일환입니다. 두산은 이 자금을 통해 가스터빈과 SMR의 생산 능력을 키우고 효율성을 극대화하려 하고 있습니다. 이러한 투자는 SMR 시장의 확장과 함께 두산에너빌리티의 시장 선도적인 입지를 공고히 한다는 목표를 가지고 있습니다.

  • 특히, 스마트 제조 공정의 도입과 제조 기간 단축 기술의 활용은 두산이 SMR 제작에서의 경쟁력을 갖추도록 할 것입니다. 이러한 대규모 투자 계획은 두산이 SMR의 국내 및 글로벌 경쟁력을 확보하는 데 중요한 축이 될 것입니다.

5. 해외 원전 사업 수주 현황과 팀코리아 전략

  • 전 세계가 기후 변화에 대응하기 위해 탈탄소 전환에 나서는 가운데, 원자력 발전이 그 핵심 요소로 거론되고 있습니다. 원자력은 기후 변화 해결의 중요한 대안으로 부각되며, 특히 소형모듈원자로(SMR) 기술은 안전성과 경제성을 동시에 갖춘 미래 에너지 기술로 주목받고 있습니다. 이러한 배경 속에서 한국의 원전 수출이 다시 기지개를 켜고 있으며, 팀코리아는 그 중심에서 주요 역할을 수행하고 있습니다.

  • 5-1. 체코 두코바니 원전 5·6호기 수주 사례

  • 2025년 6월, 한국수력원자력(한수원)과 팀코리아는 체코 정부와 두코바니 원전 5·6호기 건설 계약을 체결하였습니다. 이 계약은 한수원이 주계약자로 참여하며, 두산에너빌리티는 주요 기자재를 공급하는 대표 기업으로 심대한 역할을 맡고 있습니다. 이번 계약의 총 사업비는 약 26조 원에 달하며, 이는 단순한 수출 계약을 넘어 한국의 원전 기술력을 세계에 알리는 중요한 기회입니다.

  • 이 두코바니 프로젝트는 16년 만에 이루어진 한국 원전의 해외 수출 계약으로, 체코 내에서는 역사적인 인프라 건설 프로젝트로 평가받고 있습니다. 특히 두산에너빌리티가 제작할 기자재는 한수원을 통해 체코 원전 생태계 재건의 중추적 기초가 될 것입니다. 전문가들은 이 계약이 향후 체코의 신규 원전 프로젝트에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다.

  • 5-2. 북미·아시아 등 추가 수주 기회

  • 체코 프로젝트 성공 사례는 다양한 국가에서의 추가 원전 수주 기회를 창출할 수 있는 기반을 마련하였습니다. 특히 북미 시장은 과거의 원전 기술 재부흥에 따라 새로운 수요가 예상되고 있으며, 미국 내 원전 수요 확대를 목표로 하는 두산에너빌리티는 웨스팅하우스와의 협력을 통해 입지를 강화하고 있습니다. 현재 북미 시장은 SMR 기술 개발이 활발히 진행되고 있어, 이 분야에서의 경쟁력은 매우 중요한 포지셔닝 요소로 자리 잡고 있습니다.

  • 한국 정부가 SMR 기술을 차세대 에너지 기술로 설정한 만큼, 두산에너빌리티는 미국의 SMR 시장에서도 파운드리 기업으로 성장할 수 있는 가능성이 큽니다. 2025년부터 시작될 북미 SMR 프로젝트에서는 두산에너빌리티가 중요한 역할을 맡을 것으로 예상되며, 이는 한국이 SMR의 글로벌 시장에서 입지를 더욱 공고히 할 수 있는 기회를 제공합니다.

  • 5-3. ‘팀코리아’ 연합 구조와 역할 분담

  • 팀코리아는 한국의 원전 수출을 촉진하기 위한 전략적 연합체로서, 한수원, 한국전력, 두산에너빌리티 등 공기업과 민간 기업들이 협력하여 원전 수주 활동을 전개하고 있습니다. 이들은 각자의 전문성과 기술력을 결합하여 전 세계에 한국형 원전의 우수성을 알리고 있습니다. 특히 두산에너빌리티는 원전 주기기 제작의 중심 역할을 맡고 있으며, 한수원과의 협력을 통해 안정적인 수익 모델을 구축하고 있습니다.

  • 팀코리아의 주요 목표는 단순한 원전 수출 확대를 넘어, 기술 이전과 현지 생산을 통한 지속 가능한 발전 모델을 제시하는 것입니다. 이를 통해 팀코리아는 체코를 시작으로 유럽 및 북미 시장에서 지속적으로 성장할 수 있는 발판을 다져 나가고 있으며, 그룹 차원의 외교와 지원을 통해 현지 네트워크를 강화하고 있습니다.

6. 재무 성과 및 미래 성장 전망

  • 두산에너빌리티는 현재 경제 상황과 글로벌 에너지 시장 변화 속에서 상당한 변화를 맞이하고 있습니다. 원자력 및 가스 발전 사업의 중요성이 부각되면서, 두산에너빌리티의 재무 성과는 연속적인 성장세를 보이고 있으며, 향후 성장 전망 역시 긍정적입니다. 특히, 소형모듈원전(SMR) 및 가스터빈 사업의 확장 전략은 회사의 지속 가능성과 수익성을 높이는 차세대 동력이 될 것입니다.

  • 6-1. 매출·영업이익·주가 추이 분석

  • 최근 두산에너빌리티의 실적은 매출액 17, 589.9억 원, 영업이익 1, 467.3억 원으로 집계되었습니다. 이는 전년 대비 증가한 수치로, 회사의 원자력 및 가스 발전 부문에서의 성장이 반영된 결과입니다. 특히, 2025년 실적 예측에 따르면 매출액은 15, 782.7억 원으로 소폭 감소할 것으로 보이나, 영업이익은 1, 086.8억 원으로 오히려 증가할 것으로 예상되고 있습니다. 이는 원자력 및 가스발전 부문에서의 매출 믹스가 개선되고 있기 때문입니다.

  • 주가는 최근 30, 300원에서 14, 320원까지 변동하며, 큰 가격 범위를 보이고 있지만, 전망에 따르면 목표 주가는 40, 000원으로 설정되어 있어 상승 여력이 큽니다. 이는 두산에너빌리티의 해외 수주 가능성과 기술적 경쟁력이 뒷받침되고 있기 때문입니다.

  • 6-2. PER·PBR 등 밸류에이션 지표

  • 두산에너빌리티의 현재 P/E 비율(PER)은 183.0으로 다소 높은 수준을 보이고 있습니다. 그러나 이는 원자력 및 가스 발전의 지속적인 성장 가능성을 반영한 가치로 해석될 수 있습니다. PBR(주가순자산비율)은 1.4배로, 업계 평균에 비해 다소 높은 수치를 기록하고 있으며, 이는 두산에너빌리티의 자산 안정성과 성장 가능성을 고려한 것입니다.

  • 또한, EV/EBITDA 비율은 12.4배로 나타나 연평균 10% 이상의 성장률을 유지할 경우 적절한 가치 평가를 받고 있음을 보여줍니다. 이러한 지표들은 두산에너빌리티가 향후에도 안정적인 성장을 지속할 것이라는 시장의 확신을 반영합니다.

  • 6-3. 2025~2027년 실적 추정치

  • 2025년부터 2027년까지의 실적 추정치는 각각 매출액 15, 782.7억 원, 17, 492.3억 원, 18, 676.5억 원으로 지속적인 성장세를 보일 것으로 예측됩니다. 영업이익 역시 2025년 1, 086.8억 원, 2026년 1, 385.0억 원, 2027년 1, 528.6억 원으로 상승할 전망입니다. 이러한 예상은 원자력 및 가스 발전 부문에서의 수익성 개선과 새로운 SMR 시장 진출에 따른 성장 잠재력을 반영하고 있습니다.

  • 2025년 지배주주 순이익도 536.9억 원에서 793.3억 원까지 증가할 것으로 예상되며, 이는 회사의 내외부 재무 상태가 개선되고 있음을 증명합니다.

  • 6-4. 수주 가치 반영한 미래 성장 전망

  • 두산에너빌리티는 체코 원전 2기 수주와 같은 대형 프로젝트를 통해 10.7조 원 이상의 수주 가이던스를 제시하고 있습니다. 이러한 수주 가치는 미래 성장 전망에 긍정적인 요소로 작용하며, 회사의 매출과 영업이익의 지속적인 성장을 뒷받침할 것입니다. 특히, SMR과 가스터빈 사업에 대한 투자 확대는 다각화된 수익 모델 구축을 통해 리스크를 분산시키고 있습니다.

  • 또한, 글로벌 SMR 시장의 성장에 따른 수혜로, 두산에너빌리티는 한국 내외에서 주요 공급자로 자리잡을 가능성이 큽니다. 이는 앞으로도 두산에너빌리티의 매출 성장과 수익성 개선에 기여할 것으로 점검되고 있습니다.

7. 결론

  • 두산에너빌리티는 rapidly evolving SMR 시장에서 주요 기업으로 자리 잡으면서 기후 변화 대응을 위한 중요한 역할을 하고 있습니다. 본 리포트에서 분석한 바와 같이, 두산의 SMR 기술은 안전성과 경제성에서 높은 평가를 받고 있으며, 해외 원전 수주 성과 또한 눈에 띄게 증가하고 있습니다. 체코 두코바니 원전 프로젝트와 같은 대형 프로젝트는 두산에너빌리티의 글로벌 입지를 더욱 공고히 할 중요한 시점이 될 것입니다.

  • 향후 SMR 시장에서의 지속적인 성장은 두산에너빌리티의 경쟁력 강화는 물론, 한국의 원전 기술력을 세계에 알리는 기회로 작용할 것입니다. 기업은 2025년까지의 계획된 투자를 통해 연구 개발을 지속하여 SMR 생산 능력을 극대화할 것이며, 이를 통해 안정적인 수익 모델을 구축하고 미래 성장을 위한 발판을 마련할 것입니다. 두산에너빌리티는 향후 원자력 산업의 지속 가능성을 향상시키며, 더 나아가 글로벌 시장에서의 경쟁력을 더욱 강화할 것으로 기대됩니다.

용어집

  • 소형모듈원전(SMR): 전기 출력이 300MW 이하인 소형 원자로로, 기존 대형 원자력 발전소보다 안전성과 비용 효율성이 높아 다양한 국가에서 두각을 나타내고 있는 혁신적인 전력 생산 기술입니다.
  • 안전성: SMR의 설계와 운영에서의 대표적인 강점으로, 대규모 재해를 예방하고 인적 오류의 위험을 줄이는 특성을 의미합니다.
  • 비용 효율성: SMR의 특징 중 하나로, 상대적으로 낮은 건설 비용과 운영비용으로 더 많은 용량을 효율적으로 생산할 수 있는 능력을 강조합니다.
  • 탈탄소화: 온실가스를 줄이기 위한 사회의 노력을 나타내며, SMR 기술이 이를 지원하는 중요한 역할을 하고 있습니다.
  • 뉴스케일파워: SMR 기술 개발을 위해 두산에너빌리티와 협력하고 있는 미국의 원자력 발전 관련 기업으로, 주요 SMR 프로젝트에서 두산과의 파트너십을 통한 기기 공급 계약이 체결되었습니다.
  • 팀코리아: 한국의 원전 수출을 촉진하기 위해 한수원, 한국전력, 두산에너빌리티 등 다양한 공공 및 민간 기업이 협력하는 전략적 협업 체계를 의미합니다.
  • 지분 투자: 두산에너빌리티가 SMR 프로젝트 및 관련 기업에 대한 지분을 보유함으로써 자사의 기술력과 시장 입지를 강화하기 위한 전략을 나타냅니다.
  • PRP(국제원자력기구): 세계 각국의 원자력 접근과 정책을 연구 및 분석하는 기관으로, SMR 시장의 성장 가능성을 평가하는 데 중요한 역할을 합니다.
  • 재무 성과: 두산에너빌리티의 매출, 영업이익 등 재무 지표들을 분석하여 투자자의 관점에서 기업의 재무 건전성을 평가하는 것입니다.
  • 밸류에이션: 기업의 가치를 평가하는 과정으로, P/E 비율 및 PBR 등 다양한 재무 지표들을 통해 그 가치를 분석합니다.
  • SWOT 분석: 기업이나 기술의 강점(S), 약점(W), 기회(O), 위협(T)을 평가하는 기법으로, SMR의 시장성을 평가하는 데 활용됩니다.

출처 문서