산일전기, 글로벌 전력시장 지배자 되다

1. 요약

• 본 리포트는 산일전기의 전략적 성장이 주요 주제를 다루고 있으며, 전력 인프라 시장의 급속한 변화에 따라 변압기 수요가 증가하면서 이 회사가 중요한 위치를 차지하게 된 과정을 설명합니다. 2021년과 2022년 동안 산일전기의 매출은 각각 648억원과 2145억원으로, 연평균 성장률 81%를 기록하는 등 놀라운 성과를 거두었습니다. 이 성장은 미국과 유럽의 전력망 교체와 신재생 에너지 확장에 기인한 변압기 수요 증가 덕분이며, 산일전기의 기술 투자와 리스크 관리가 중요해지는 시점입니다. 주요 고객사로는 GE, 도시바, 미츠비시가 있으며, 수출 비중은 85%를 차지합니다.

2. 산일전기 기업 개요

• 2-1. 산일전기 설립 배경 및 기업 비전

• 산일전기는 1987년에 설립된 특수 변압기 및 리액터를 제조하는 전문 기업입니다. 이 회사는 특수변압기를 통해 시장에서 기술력을 인정받고 있으며, 글로벌 전기시장에서 폭발적인 성장세를 보이고 있습니다. 산일전기는 특수 변압기 및 리액터의 생산을 통해, 해상풍력, 태양광, 해양플랜트 등 다양한 환경에서 요구되는 품질 높은 제품을 공급하고 있습니다. 특히, 박동석 대표는 기업공개(IPO)를 통해 글로벌 전기시장을 선도하겠다는 포부를 가지고 있으며, 기술 투자와 생산능력 증대를 위한 지속적인 노력을 강조하고 있습니다.

• 2-2. 주요 제품 및 서비스 소개

• 산일전기는 특수 변압기와 리액터를 주요 제품으로 제공합니다. 특수 변압기는 고조파 성분이 포함된 부하와 정류작용을 위한 다상 다펄스용으로 사용되는 맞춤형 설계 기술이 요구됩니다. 이 회사는 35년간 특수변압기를 글로벌 기업에 공급하며 풍부한 기술 노하우를 쌓아왔습니다. 주요 고객사로는 GE, 도시바, 미츠비시 등이 있으며, 해외 매출 비중은 85%에 이릅니다. 최근에는 변압기 시장의 '슈퍼사이클'이 도래하면서, 데이터 센터 및 전기차 충전소 설치 확대에 따른 수요 증가로 인해 산일전기의 매출이 크게 증가하였습니다. 2021년 648억원에서 2022년에는 2145억원으로 연평균 성장률(CAGR) 81%을 기록하였으며, 영업이익률은 약 33%에 달하고 있습니다.

3. 전력 인프라 시장 현황

• 3-1. 글로벌 전력 시장의 성장 요인

• 산일전기는 최근 ‘전기 슈퍼사이클’을 통해 상장 도전에 나선 모습입니다. 2021년과 2022년 동안 산일전기의 매출이 각각 648억원과 2145억원으로 크게 증가하며, 연평균 성장률(CAGR)은 81%에 달합니다. 이는 미국 및 유럽의 전력망 교체주기와 새로운 신재생에너지 인프라 확장 등으로 인해 발생한 변압기 수요 증가에 기인하고 있습니다. 특히, 미국 내 설치된 변압기의 약 70%가 25년 이상 사용된 노후 기종이며, 유럽에서도 약 40%가 40년 이상 된 것으로 나타났습니다. 이와 같은 상황에서 전기차 충전소 설치 및 데이터센터의 확대로 전체 전력 사용량이 급증하고, 변압기 시장은 현재 슈퍼사이클에 진입했습니다.

• 3-2. 전력망 교체 주기와 변압기 시장의 관계

• 전력 인프라의 수명은 일반적으로 약 30년 정도입니다. 이는 미국과 유럽에서 변압기 교체 주기와 밀접한 관련이 있음을 나타냅니다. 미국 에너지부에 따르면, 미국 전역의 변압기 중 약 70%가 25년 이상 사용된 것으로 조사되어, 가장 자주 교체해야 할 시점에 있습니다. 전력망 교체에 따른 신재생 에너지 인프라 구축 움직임이 강화됨에 따라, 새로운 변압기 수요는 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 배경 속에서 산일전기는 1987년 설립 이후 지속적으로 특수 변압기를 생산하며, 고객사로는 GE, TMEIC 등 세계적 전력기기 제조사들이 포함되어 있습니다.

4. 산일전기의 성장세

• 4-1. 매출 성장 추세 분석

• 산일전기는 2021년 매출 648억원 대비 2022년 매출이 2145억원으로 증가하며 연평균 성장률(CAGR) 81%를 기록하였습니다. 이는 글로벌 전력 시장의 급속한 성장과 함께 변압기 수요 증가에 힘입은 결과입니다. 산일전기의 영업이익 또한 2021년 5억원에서 2022년 466억원으로 증가하여 연평균 865%의 성장을 보였습니다. 2023년 1분기 영업이익률은 약 33%로 안정적인 수익 구조를 유지하고 있습니다.

• 4-2. 주요 고객사 및 수출 현황

• 산일전기는 해외 매출 비중이 85%에 달하는 수출 중심 기업입니다. 주요 고객사에는 제너럴 일렉트릭(GE), 지멘스(SIMENS), TMEIC 등이 포함되어 있습니다. 이 외에도 피쥐앤이(PG&E), 듀크 에너지(Duke Energy)와 같은 여러 전력 회사와의 거래를 통해 글로벌 레퍼런스를 확보하였습니다. 특히, 미국과 유럽의 전력망 교체 주기에 따라 특수 변압기와 리액터에 대한 수요가 급증하고 있으며, 이는 산일전기의 지속적인 성장 가능성을 높이고 있습니다.

5. 기술적 도전 및 리스크 관리

• 5-1. 기술 투자 계획 및 중요성

• 산일전기는 최근 전력 인프라 시장의 급성장에 발맞추어 기술 투자 확대를 계획하고 있습니다. 2021년 648억원의 매출을 2022년 2145억원으로 증가시키며, 연평균 성장률(CAGR) 81%를 기록했습니다. 이러한 성장은 변압기 수요 증가와 결부되어 있으며, 이는 산일전기의 기술력 강화를 위한 중요한 투자 포인트로 작용하고 있습니다. 특히, 산일전기가 제조하는 특수 변압기는 해양풍력, 태양광 등 다양한 환경에서 사용할 수 있어 경쟁력을 갖추고 있습니다.

• 5-2. 경기 침체 및 공급 과잉 위험 분석

• 산일전기는 글로벌 전력기기 시장에서 강력한 성장세를 보이고 있으나, 경기 침체와 공급 과잉 문제에 직면할 수 있습니다. 최근 세계 전역에서 전력망 교체 수요가 증가하고 있지만, 과잉 공급의 리스크가 존재합니다. 2공장 부지의 절반만이 생산 시설로 운영되고 있어 즉각적인 매출 증가에는 한계가 있을 수 있습니다. 현재 국내외 경기가 어렵고 경쟁이 치열해지면서, 공급 과잉이 발생할 경우 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 산일전기는 이러한 외부 리스크에 대한 면밀한 분석과 전략적인 준비가 필요합니다.

6. IPO 추진 배경

• 6-1. 주식 시장 상장 계획 및 목적

• 산일전기는 특수 변압기 전문 기업으로 올해 네 번째로 코스피 시장 입성에 도전하고 있습니다. 산일전기의 상장 목적은 세계적인 전력 인프라 교체 수요와 신재생에너지 전환 추세에 발맞춰 변압기 시장에서의 입지를 강화하고, 성공적으로 주식 시장에 상장함으로써 글로벌 선두 기업으로 도약하는 것입니다. 전력망 교체 주기가 도래하고 있으므로, 이 수요를 활용하여 투자자들에게 어필하며 실적 개선을 기대하고 있습니다.

• 6-2. 공모가 및 시가총액 전망

• 산일전기가 금융위원회에 제출한 증권신고서에서는 공모가 희망범위가 2만4000원에서 3만원으로 제시되었습니다. 이를 기준으로 시가총액은 7307억원에서 9134억원 정도로 전망하고 있으며, 기관 수요예측에서 공모가가 상단을 초과할 경우, 시가총액이 1조원에 이를 가능성도 있습니다. 산일전기는 유사 사업을 하는 LS일렉트릭과 제룡전기를 비교 기업으로 설정하여, 이들의 평균 주가수익비율(PER)인 20.6배를 토대로 기업가치를 산정하였습니다. 산일전기의 올해 1분기 기준 과거 12개월 합산 당기순이익은 약 530억원이고, 이번 IPO에서 공모할 주식 수는 760만주로, 신주 650만주와 구주 110만주입니다. 이로 인해 공모 예정 금액은 약 1824억원에서 2280억원에 이를 것으로 보입니다.

결론

• 산일전기의 주요 발견은 전력 인프라 시장에서의 지속적인 성장 가능성과 기술적 강점에 있습니다. 유럽과 미국을 중심으로 한 변압기 교체 수요와 신재생 에너지 확장이 산일전기의 매출 성장에 기여하며, 특히 '변압기 시장'의 급격한 확장은 이 회사의 수익성을 더욱 강화하는 요소입니다. 그러나 경기 침체와 공급 과잉의 리스크를 관리하기 위한 전략적 대응이 필요하며, 기술 투자에 대한 지속적인 노력이 요구됩니다. 향후 IPO 추진은 자본 확충과 기술 개발을 위한 발판이 될 수 있으며, 산일전기가 글로벌 전력 기기 시장에서 리더로 자리매김할 수 있는 기회를 제공합니다. 이러한 성과는 실질적으로 국제 무대에서 혁신적인 전력 솔루션을 제공하는 역할을 수행하는 데 기여할 수 있습니다.

용어집

• 산일전기 [회사]: 산일전기는 특수 변압기 및 리액터를 제조하는 전력기기 전문 기업으로, 글로벌 전력 시장에서의 성장과 기술력을 바탕으로 주목받고 있다. 1987년에 설립되어 35년 이상의 경력을 가진 이 기업은 해상풍력, 태양광 등 신재생 에너지 분야에서도 혁신을 이끌고 있다.

• 변압기 시장 [시장]: 변압기 시장은 유럽과 미국의 송배전 전력망 교체주기, 데이터센터 및 전기차 충전소 설치 확대 등으로 인해 급격한 성장세를 보이고 있으며, 이를 통해 산일전기가 큰 수익을 올릴 수 있는 기회를 제공하고 있다.

출처 문서

• 산일전기, '전기 슈퍼사이클' 힘입어 상장 도전 - 딜사이트https://dealsite.co.kr/articles/125362/089050
• 특수 변압기 전문…‘전력망 교체’ 물 만났다 [IPO 기업 대해부]https://v.daum.net/v/20240711210304620
• 산일전기: 전력 인프라 시장의 혁신을 이끄는 기업go-public-report-ko-8a1eb65c-a5ce-44eb-8730-d2033d303cd9-0-0