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효성첨단소재, 가격 약세로 목표가 조정

일반 리포트 2024년 12월 03일
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목차

  1. 요약
  2. NH투자증권의 효성첨단소재 목표가 하향 조정
  3. 탄소섬유 시장 현황
  4. 스판덱스 가격 약세와 영업이익 전망
  5. 향후 생산 계획 및 시장 전망
  6. 결론

1. 요약

  • 본 리포트는 NH투자증권이 효성첨단소재에 대한 목표가를 하향 조정한 배경과 탄소섬유 및 스판덱스 시장의 현황을 분석합니다. 최근 탄소섬유의 수익성 회복이 지연되고 있으며, 중국산 저가 제품의 확산으로 인해 가격이 하락하고 있습니다. 2024년 10월까지 중국의 탄소섬유 수출량은 전년 대비 158% 증가한 1721톤을 기록했습니다. 이로 인해 효성첨단소재의 3분기 영업이익은 시장 컨센서스를 하회할 것으로 예상되며, 목표가는 24만 원으로 하향 조정되었습니다. 스판덱스 부문 역시 가격 약세를 겪고 있으며, 2025년 영업이익 전망치가 기존보다 13% 낮춰졌습니다. 효성첨단소재는 2025년까지 생산능력을 확장하여 시장의 변동성에 대응할 계획을 가지고 있지만, 현재 시장 상황은 여전히 부담으로 작용하고 있습니다.

2. NH투자증권의 효성첨단소재 목표가 하향 조정

  • 2-1. 효성첨단소재 목표가 조정 배경

  • NH투자증권은 효성첨단소재의 목표가를 24만원으로 하향 조정하였습니다. 이는 탄소섬유의 수익성 회복이 예상보다 더디게 진행되고 있다는 분석에 기인합니다. 최영광 NH투자증권 연구원은 탄소섬유 수요의 둔화와 중국 저가 제품의 수출량 증가로 인해 가격이 약세를 보이고 있다고 설명하였습니다.

  • 2-2. 탄소섬유 수익성 회복 지연

  • 탄소섬유 수익성 회복이 지연되고 있으며, 이는 2024년 10월까지 중국의 탄소섬유 수출량이 전년 대비 158% 증가한 1721톤에 이르렀기 때문입니다. 또한, 탄소섬유의 가격은 한국 평균의 절반 수준인 1㎏당 9.7~11.1달러로 하락하고 있습니다. 최 연구원은 3분기를 저점으로 점차 회복될 것으로 보지만, 신규 탄소섬유 설비의 가동 지연으로 인해 손실이 예상됩니다.

  • 2-3. 중국 저가 제품의 영향

  • 중국 저가 제품의 확대로 인해 탄소섬유 가격이 하락하고 있으며, 3분기 탄소섬유의 평균 가격은 18.5달러로 2분기 20달러를 상회했던 것에서 감소하였습니다. 이에 따라 3분기 영업이익은 시장 컨센서스를 하회할 것으로 예상되며, NH투자증권은 타이어코드와 스판덱스에 대한 가격 약세가 지속될 것으로 보고 있습니다.

3. 탄소섬유 시장 현황

  • 3-1. 탄소섬유 공급과 수요 현황

  • NH투자증권의 분석에 따르면, 최근 탄소섬유 수요가 둔화되고 있으며, 중국의 저가 제품 수출량이 증가하면서 글로벌 전반적으로 가격이 약세를 보이고 있습니다. 2024년 10월까지 중국의 탄소섬유 수출량은 1721톤으로 지난해 같은 기간보다 158% 증가한 것으로 나타났습니다. 특히, 중국산 탄소섬유 가격은 1㎏당 9.7~11.1달러로, 한국의 평균 가격인 18.4달러에 비해 거의 절반 가격입니다.

  • 3-2. 중국산 탄소섬유 가격 동향

  • 중국의 저가 탄소섬유 제품이 지속적으로 시장에 유입되면서 가격 하락이 가속화되고 있습니다. NH투자증권의 최영광 연구원은 2분기 탄소섬유 수출 가격이 20달러를 상회했으나, 3분기에는 평균 가격 18.5달러로 하락했다고 설명하였습니다. 이러한 가격 하락은 산업자재 부문과 탄소섬유 사업의 영업이익률에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.

  • 3-3. 효성첨단소재의 탄소섬유 실적 전망

  • 효성첨단소재의 탄소섬유 실적은 3분기를 저점으로 점차 회복될 것으로 예상됩니다. NH투자증권은 2025년에는 베트남에 신규 설비가 증설(7500톤)되면서 믹스 개선 효과로 영업적자 폭이 축소될 것이라고 내다봤습니다. 다만 신규 탄소섬유 설비(2500톤)는 아직 가동을 시작하지 못한 상황이며, 2023년 3분기 영업이익은 515억원으로, 시장 컨센서스를 하회할 것으로 예측하고 있습니다.

4. 스판덱스 가격 약세와 영업이익 전망

  • 4-1. 스판덱스 사업의 가격 약세

  • 스판덱스 사업은 현재 가격 약세를 겪고 있습니다. 이는 NH투자증권이 발표한 리포트를 통해 확인되었으며, 스판덱스의 판가가 하락함에 따라 효성첨단소재의 실적 전망이 부정적인 영향을 받고 있습니다.

  • 4-2. 2025년 영업이익 전망치 하향

  • NH투자증권은 탄소섬유와 스판덱스 가격 약세를 반영하여, 효성첨단소재의 2025년 영업이익 전망치를 기존보다 13% 낮춰잡았습니다. 이는 현재의 시장 상황과 제품 가격의 하락에 기인하며, 효성첨단소재의 목표주가는 기존 44만 원에서 38만 원으로 하향 조정되었습니다.

  • 4-3. 타이어코드와 스판덱스의 시장 환경

  • 타이어코드와 스판덱스 시장은 중국 저가 제품의 영향으로 가격 약세를 이어가고 있습니다. 탄소섬유의 경우 수출가격이 최근 2분기 20달러를 웃돌았으나, 3분기에는 평균 18.5달러로 하락하였습니다. 또한, 타이어코드 사업의 비수기에 접어들면서 하반기 이익 모멘텀도 둔화될 것으로 전망되고 있습니다.

5. 향후 생산 계획 및 시장 전망

  • 5-1. 신규 탄소섬유 설비 가동 지연

  • 효성첨단소재의 신규 탄소섬유 설비는 3분기 가동이 예상되었지만, 현재까지 가동을 시작하지 못한 것으로 파악되었습니다. 이는 산업자재 부문에서 중국의 저가 제품 공급이 늘어남에 따라 가격이 하락하고 있는 상황에서 발생한 문제입니다.

  • 5-2. 효성첨단소재의 생산능력 증대 계획

  • 회사는 2024년에 1만6500톤의 생산능력을 2025년에는 2만1500톤으로 증대시킬 계획을 세우고 있습니다. 이러한 설비 확장은 탄소섬유 생산설비 증설에 따른 이익 개선 흐름을 유도할 것으로 예상됩니다.

  • 5-3. 2024년 및 2025년 시장 전망

  • 2025년 효성첨단소재의 영업이익 전망치는 기존보다 13% 하향 조정되었습니다. 탄소섬유의 국제 수출가격은 2분기 kg당 20달러를 웃돌았으나, 3분기 평균 18.5달러로 하락하면서, 이에 따른 수익성 회복이 지연되고 있습니다. 효성첨단소재의 2024년 매출은 8050억 원, 영업이익은 510억 원으로 예상되며, 지난해 3분기 대비 매출은 2.7% 증가하고 영업이익은 44.4% 증가할 것으로 보입니다.

결론

  • 효성첨단소재는 중국산 저가 제품의 영향과 시장의 다변화로 인해 심각한 가격 하락을 경험하고 있습니다. NH투자증권의 목표가 하향 조정은 이러한 가격 하락과 수익성 회복 지연에 근거한 것으로, 이는 회사의 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 효성첨단소재는 2025년까지 탄소섬유 생산능력을 증대시켜 이러한 상황을 극복할 계획이지만, 현재의 글로벌 시장 환경은 여전히 험난할 것으로 보이고, 신재생 에너지 시장 진출 등의 전략적 전환이 요구됩니다. 추가적으로, 신규 설비의 가동 지연 문제를 해결하고, 지속적인 가격 경쟁력을 확보하기 위한 노력이 필요합니다. 이러한 시장 동향은 투자자에게 신중한 접근을 요하며, 향후 시장 대응책과 사업 전략에 대한 면밀한 분석이 필요합니다.

용어집

  • 효성첨단소재 [회사]: 효성첨단소재는 탄소섬유와 스판덱스를 포함한 다양한 산업자재를 제조 및 판매하는 회사로, 최근 가격 약세와 수익성 회복 지연으로 어려움을 겪고 있습니다. 이 회사는 신재생 에너지와 같은 새로운 시장에도 진출을 계획하고 있으며, 생산능력을 증대시킬 계획이 있습니다.
  • NH투자증권 [회사]: NH투자증권은 효성첨단소재에 대한 분석과 목표가 조정 등을 통해 시장 동향을 평가하는 금융기관으로, 실적 전망과 시장 환경에 대한 정보를 제공하고 있습니다.

출처 문서