이수페타시스의 성장 동력과 미래 전망

1. 요약

• 이 리포트는 글로벌 PCB 선도기업인 이수페타시스의 최근 실적 향상과 미래 성장 가능성을 분석합니다. 이수페타시스는 800G 고사양 제품의 수요 증가 및 MLB 수주 회복을 통해 매출과 영업이익이 각각 5.04%와 13.99% 상승한 성과를 보였습니다. 외국인 투자자들의 지속적인 매수세와 자회사 합병을 통한 경영 효율성 증대는 주가 상승과 수익성 향상에 기여했습니다. 주요 고객사에는 글로벌 통신장비 업체인 시스코와 알카텔 루슨트가 있으며, AI 시장의 성장도 긍정적인 요인으로 작용하고 있습니다.

2. 이수페타시스 개요

• 2-1. 회사 소개

• 이수페타시스는 글로벌 2위의 통신장비용 인쇄회로기판(PCB) 업체로, 주력 제품은 네트워크용 고다층 PCB로 MLB(Multi Layer Board)라고 알려져 있습니다. MLB는 여러 층으로 쌓인 PCB로 구성되어 있으며, 주로 통신장비용 부품으로 사용됩니다. 이수페타시스는 국내 시장에서 1위를 차지하고 있고, 미국의 TTM사에 이어 글로벌 시장에서 2위를 기록하고 있습니다. 또한, 세계 유수의 통신장비 제조업체인 시스코(CISCO) 및 알카텔 루슨트의 MLB 1차 공급처로 선정되며 경쟁력을 인정받고 있습니다.

• 2-2. 주요 제품 및 서비스

• 이수페타시스의 주요 제품은 네트워크용 MLB이며, 통신 장비의 백홀 및 백본망에 사용되는 라우터와 스위치 등의 부품으로 활용됩니다. 회사는 스마트폰 메인보드로 사용되는 HDI(고밀도 인쇄회로기판)도 유통하고 있으나, 이는 자회사인 이수엑사보드에서 생산되고 있습니다. 매출 비중에서 네트워크용 MLB가 84%를 차지하며, 핸드폰용 PCB가 16%를 차지하고 있습니다. 이수페타시스는 주로 글로벌 업체를 주요 고객으로 두고 있으며, 수출 비중이 95%에 달합니다.

3. 최근 실적 분석

• 3-1. 매출 및 영업이익 변화

• 이수페타시스의 매출액은 6753억3275만원으로, 전년의 6429억2053만원 대비 5.04% 증가하였습니다. 영업이익은 229억8853만원으로, 전년 동기 201억6725만원 대비 13.99% 증가했습니다. 이러한 변화는 800G 고사양 제품에 대한 수요 증가에 따른 것으로 보이며, 증권가는 이수페타시스에 대해 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다. 메리츠증권은 PCB 회로 내 밀집도와 칩 사이즈의 증가로 인해 이수페타시스가 수혜를 입을 것이라고 전망하며 투자의견을 '매수'로 유지하고, 적정주가는 5만7000원에서 6만2000원으로 상향 조정하였습니다.

• 3-2. 당기순이익 변화

• 당기순이익은 175억4271만원으로, 전년 동기 157억2795만원 대비 11.54% 증가하였습니다. 지난해 이수페타시스는 아쉬운 실적을 보였으나, 현재는 AI 시장의 성장과 800G 고사양 제품의 수요 증가가 긍정적으로 작용하고 있습니다. SK증권은 클라우드 AI 투자 확대가 MLB 전제품군에서 쇼티지를 유발하여 ASP를 상승시키고 수익성이 향상될 것이라고 예상하고 있습니다.

4. 수요 변화 요인

• 4-1. AI 시장의 성장

• AI 시장이 확장됨에 따라, 이수페타시스는 AI가속기 내 엔비디아의 매출 비중이 2023년 13%에서 2024년 34%로 증가할 것이라고 예상하였습니다. 이와 관련하여, 200억원에서 800억원 이상으로 매출이 증가할 것으로 보입니다.

• 4-2. 800G 고사양 제품 수요

• 800G 고사양 제품의 수요 증가로 인해 영업이익은 229억8853만원으로 전년 동기 대비 13.99% 증가하였으며, 당기순이익은 175억4271만원으로 11.54% 증가하였습니다. 이에 따라 매출액은 6753억3275만원으로 전년 대비 5.04% 증가하였습니다. 한편, 2024년 매출액은 8516억원으로 전년 대비 26.1% 상승할 것으로 예상되며, 영업이익 또한 1152억원으로 83.9% 증가할 것으로 전망됩니다.

5. 외국인 투자자 동향

• 5-1. 외국인 지분 변화

• 이수페타시스의 외국인 지분율은 8월부터 증가하기 시작하여, 지난달 1일에 5.02%에서 12.19%로 상승하였습니다. 이는 외국인 투자자들이 꾸준히 매수를 증가시키고 있음을 보여줍니다. 특히, 외국인 지분율의 급등은 최근 주가가 상승하는 데 큰 요인으로 작용하고 있습니다.

• 5-2. 주가 상승 요인

• 이수페타시스의 주가는 최근 35,000원에서 -1,400원(-3.85%)으로 하락했으나, 여전히 전일 대비 6.7% 오른 5,560원에 거래되고 있습니다. 이는 지난 6월 25일 기록한 52주 신저가 3,675원에 비해 51% 급등한 수치입니다. 주가 상승의 핵심 요소로는 외국인 투자자들의 매수세와 MLB 수주 회복이 주목받고 있습니다. MLB 수주는 최근 저점 이후 빠르게 회복되고 있으며, 통신 장비 수요 증가 또한 긍정적인 영향을 미치고 있습니다.

6. 자회사 합병 및 수익성 향상

• 6-1. 자회사 합병 배경

• 이수페타시스는 지분율 100% 자회사인 이수엑사보드와 이수엑사플렉스를 합병할 예정입니다. 이수엑사보드는 올 상반기 매출액이 581억원, 순이익이 32억원으로 반기 기준 사상 최대 실적을 기록했습니다. 반면, 이수엑사플렉스는 매출액이 235억원으로 전년 동기 대비 77% 감소했으며, 순이익은 적자전환하여 (-)89억원으로 부진한 성과를 보였습니다. 이러한 상황에서 자회사 간 합병은 경영 효율 증진에 도움이 될 것으로 보입니다.

• 6-2. 합병의 기대 효과

• 합병을 통해 이수페타시스는 설비 효율을 높이고 수요 변화에 대한 대응력을 강화할 계획입니다. 특히, 이수엑사보드는 고밀도인쇄회로기판(HDI) 납품을 점진적으로 확대하고 있는 반면, 이수엑사플렉스는 경쟁력이 떨어진 제품군으로 인해 실적이 감소하고 있습니다. 이러한 두 자회사의 조합은 회사의 수익성을 더욱 향상시킬 것으로 기대됩니다.

7. MLB 수주 회복

• 7-1. MLB 수주 현황

• 이수페타시스는 최근 주력 제품인 MLB(Multi Layer Board)의 수주가 회복세를 보이고 있습니다. MLB 수주는 지난해 말 저점을 기록한 이후, 빠르게 증가하고 있으며, 키움증권에 따르면 지난해 4분기 MLB 수주액은 572억원에서 올 1분기 625억원, 2분기에는 818억원으로 증가했습니다. 특히, 환율 하락분을 고려할 경우 이는 역대 최고 수준에 해당합니다. MLB는 PCB를 여러 층으로 쌓아 회로를 형성한 제품으로, 주로 통신장비 부품으로 사용되며, 특히 미국의 네트워크 장비에 대한 투자 증가로 MLB 수요가 덩달아 늘어나고 있는 상황입니다. 이수페타시스는 국내 1위, 세계 시장에서 미국 TTM사에 이어 2위를 기록하고 있으며, 주요 매출처로는 세계 통신장비 업체인 시스코(CISCO)와 알카텔 루슨트가 있습니다.

• 7-2. 자회사 합병 및 수익성 향상

• 이수페타시스는 자회사 간 합병을 통해 경영 효율성을 높이고 수익성을 향상시킬 예정입니다. 100% 지분을 보유한 자회사 이수엑사보드와 이수엑사플렉스를 합병할 계획이라고 공시하였으며, 이수엑사보드는 올 상반기 동안 매출액 581억원, 순이익 32억원으로 반기 기준 사상 최대 실적을 기록하였습니다. 반면, 이수엑사플렉스는 매출액이 235억원으로 전년 동기 대비 77% 감소하였고, 순이익은 적자전환하여 (-)89억원을 기록하였습니다. 이번 합병을 통해 이수페타시스는 설비 효율을 높이고 수요 변화에 더욱 효과적으로 대응할 것을 기대하고 있습니다.

8. 결론 및 시사점

• 8-1. 주요 발견 사항 요약

• 이수페타시스는 최근 영업이익이 229억8853만원으로 전년 동기 201억6725만원 대비 13.99% 증가하였고, 당기순이익은 175억4271만원으로 전년 동기 157억2795만원 대비 11.54% 증가하였습니다. 매출액은 6753억3275만원으로 전년 6429억2053만원 대비 5.04% 증가하였으며, 과거에는 실적이 개선되지 않은 모습을 보였습니다. 이에 따라 증권가는 긍정적인 리포트를 내놓았으며, 메리츠증권은 PCB 회로 내 밀집도와 칩 사이즈 증가로 발생할 수 있는 생산 병목 현상을 통해 수혜를 받을 것으로 전망하고 있습니다. AI가속기 내 엔비디아의 매출 비중 증가와 새로운 매출 비중 상승 가능성도 언급되었습니다. 이수페타시스의 주가는 외국인 투자자들의 매수세에 긍정적인 영향을 받고 있으며, 최근 52주 신고가를 경신하였습니다. 이수페타시스의 주요 투자처는 글로벌 통신장비 메이커인 CISCO와 알카텔 루슨트로 인정받고 있으며, 주요 매출 비중은 네트워크용 MLB가 84%, 핸드폰용 PCB는 16%입니다.

• 8-2. 이수페타시스의 향후 전망

• 1분기 실적 턴어라운드가 성공할 것으로 예상되며, 부진했던 수주가 증가하고 있습니다. 특히, 지난해 하반기부터 시작된 통신망 투자 주기에 따른 백본망 투자가 이뤄질 것으로 보아 향후 전망이 밝다는 예측이 있습니다. 자회사인 이수엑사보드와 이수플렉스도 2분기부터 실적이 개선될 것이라는 분석이 나오고 있으며, 신규 고객사 추가에 따른 생산수율 문제 해결이 실적 회복에 기여할 것이라는 관측이 있습니다. 증권사들은 올해 이수페타시스의 매출액 평균치를 2981억원, 영업이익은 327억원으로 예상하고 있으며, 매출액은 작년 대비 40%, 영업이익은 52% 증가할 것으로 보입니다.

결론

• 이수페타시스의 실적 개선은 AI 시장의 성장과 800G 제품의 수요 증가 등의 시장 변화에 대한 적절한 대응에서 비롯되었습니다. 외국인 투자자들의 증가된 지분율은 주가 상승에도 긍정적으로 작용하고 있습니다. 자회사인 이수엑사보드와 이수엑사플렉스의 합병은 수익성을 높이고, MLB 수주의 회복세는 향후 매출 성장에 기여할 것으로 예상됩니다. 이수페타시스는 시장의 변화에 유연하게 대응하며 지속 가능한 성장을 위한 기반을 마련하고 있습니다. 앞으로 AI와 클라우드 분야의 확장에 따른 수요 증가에 대응하여, 글로벌 시장에서의 경쟁력을 지속적으로 강화할 필요가 있습니다. 또한, 연구와 개발을 통해 새로운 고부가가치 제품을 선보임으로써, 추가적인 시장 확대와 수익성 향상을 기대할 수 있습니다.

용어집

• 이수페타시스 [회사]: 이수페타시스는 인쇄회로기판(PCB) 전문업체로, 주력 제품인 MLB(Multi Layer Board)를 통해 국내 1위, 글로벌 2위를 차지하고 있습니다. 회사는 통신장비 관련 PCB 제품을 주로 공급하며, 최근 AI 시장의 성장과 클라우드 투자 확대에 힘입어 실적이 개선되고 있습니다.

• MLB [제품]: MLB는 PCB를 여러 층으로 쌓아 회로를 형성한 고다층 인쇄회로기판으로, 주로 네트워크 장비에 사용됩니다. 이수페타시스는 MLB 시장에서의 수요 증가와 함께, 고부가가치 제품 비중을 높여 수익성을 개선하고 있습니다.

출처 문서

• 이수페타시스, 800G 고사양제품 수요확대로 수익성 대폭 상승?http://www.dailyinvest.kr/news/articleView.html?idxno=59008
• 아이투자https://www.itooza.com/common/iview.php?no=2014092413283146565&cpv=1
• 아이투자https://www.itooza.com/common/iview.php?no=2013040311533580456&cpv=1