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동국제강, 회복 기대와 주가 전망

일일 보고서 2024년 10월 04일
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목차

  1. 요약
  2. 1. 동국제강의 최근 실적 개요
  3. 2. 글로벌 경제와 철강 시장 동향
  4. 3. 주가 평가 및 투자 매력
  5. 결론

1. 요약

  • 이 리포트는 동국제강의 최근 실적 동향과 주가 전망을 통해 철강 산업의 현재 환경을 분석합니다. 동국제강은 건설 경기 악화로 인한 판매량 부진 속에서도 비용 절감을 통해 수익성을 유지하고 있으며, 2024년 2분기부터는 계절적 성수기와 함께 실적 개선이 기대됩니다. 3분기에는 부진한 실적이 예상되지만, 중국의 경기부양책 발표 이후 주가가 상승하는 등 긍정적인 변화를 경험하고 있습니다. 특히 철근 가격의 변동이 철강 업체의 수익성에 중요한 영향을 미치고 있는 가운데, 동국제강의 주가는 저평가되어 있으며, 높은 배당 수익률이 장기적인 투자 매력을 더하고 있습니다.

2. 1. 동국제강의 최근 실적 개요

  • 2-1. 1.1 1분기 매출과 영업이익 분석

  • 동국제강은 2024년 1분기에 매출이 9,851억 원, 영업이익이 681억 원으로 추정되었습니다. 이는 건설 업황의 악화로 인해 판가 및 판매량이 모두 부진했음을 시사합니다. 1~2월 누적 국내 철근 명목 소비량은 전년 동기 대비 17% 감소한 121만 톤에 그쳤습니다. 이 외에도 조선향 후판의 판매도 수입재와의 격차로 인해 어려움을 겪었으나, 야간 조업 등 비용 절감을 위한 노력이 최소한의 수익성을 유지하는 데 기여하였습니다.

  • 2-2. 1.2 2분기 실적 전망 및 주요 요인

  • 2024년 2분기에는 실적이 개선될 것이라는 전망이 나왔습니다. SK증권의 예측에 따르면, 2분기 매출은 1조 890억 원, 영업이익은 925억 원 수준으로 전년 동기 대비 개선되나 전년 대비로는 감소할 것으로 보입니다. 또한, 계절적 성수기에 힘입어 판매량과 판가가 개선될 것으로 예상되지만, 건설 업황 부진이 지속될 것으로 관측되었습니다. 현대제철의 인천공장 대보수와 함께 타 제강사들의 감산이 철근 가격 하락폭을 제한하는 긍정적인 요소로 작용할 것입니다.

  • 2-3. 1.3 3분기 영업실적 예상

  • 하나증권에 따르면, 동국제강은 2024년 3분기 영업이익이 전년 동기 대비 69.4% 하락한 322억 원으로 예상하고 있으며, 매출액은 20.7% 하락한 8,560억 원으로 보고되었습니다. 이는 건설 경기 악화와 내수 부진, 여름철 비수기 및 추석 연휴의 영향을 받을 것으로 평가됩니다. 봉형강과 후판의 판매량은 각각 69.6만 톤, 19.3만 톤에 그칠 것으로 보입니다. 다만, 여름철 비수기가 끝나고, 일부 공장 개보수와 추석 연휴 등의 기저 효과를 감안하면 4분기에는 봉형강 판매가 75.5만 톤으로 다소 회복할 것으로 전망됩니다.

3. 2. 글로벌 경제와 철강 시장 동향

  • 3-1. 2.1 철강 산업의 국내외 시장 환경

  • 하나증권은 2024년 3분기까지 동국제강의 영업실적이 지속 악화될 것이라고 언급하였습니다. 예상 영업이익은 전년 동기 대비 69.4% 급감한 322억원으로 추정되며, 매출은 8,560억원으로 20.7% 감소할 것으로 보입니다. 내수 시장 부진과 여름철 비수기가 겹치면서 봉형강과 후판의 판매량이 전년 동기 대비 각각 12.2%, 4.9% 하락할 것으로 전망됩니다. 주택 착공 감소와 대규모 건설 프로젝트 지연으로 봉형강 수요도 연말까지 유의미한 회복이 어려울 것으로 분석되었습니다.

  • 3-2. 2.2 중국 경기 부양책의 영향

  • 중국 정부가 발표한 경기부양책은 한국 철강 시장에도 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. 2023년 9월 24일 중국이 시장 예상을 웃도는 강도의 경기부양책 패키지를 발표한 이후, KRX 철강지수는 4거래일간 5.29% 상승하였습니다. 특히 동국제강의 주가는 2023년 10월 3일 전일 대비 2.21% 상승하며 9,250원에 거래되며 반등세를 보이고 있습니다. 이러한 중국의 경기 부양 조치는 철강 가격 상승과 더불어 국내 철강업체의 실적 개선에도 기여할 것으로 기대되고 있습니다.

  • 3-3. 2.3 철스크랩 및 철강 제품 가격 동향

  • 중국의 경기 부양책 발표 이후, 지난주 중국의 열연, 냉연, 후판, 철근 가격이 각각 4.3%, 2.4%, 3.4%, 1% 상승하였습니다. 같은 기간 동안, 시장조사업체 마이스틸에 따르면 중국 132개 도시의 철강 재고가 감소세를 보이며, 2024년 12월 이후 최저치에 도달하였습니다. 이는 생산 감소와 수요 회복이 재고 감소를 이끌고 있음을 나타냅니다. 철스크랩 가격은 하락할 것으로 보이나 원자재 투입단가는 내년 4분기부터 개선될 것으로 기대됩니다.

4. 3. 주가 평가 및 투자 매력

  • 4-1. 3.1 현재 주가의 저평가 분석

  • 동국제강의 현재 주가는 주가순자산비율(PBR) 0.25배 수준으로 평가되고 있습니다. 하나증권의 박성봉 연구원은 올해 예상 자본효율성(ROE) 4.7%를 감안할 때, 현재 주가는 여전히 저평가 구간에 속한다고 밝혔습니다. 또한, 동국제강은 지난 3분기 영업이익이 전년 동기 대비 69.4% 하락한 322억 원으로 예상되고, 매출액은 20.7% 감소한 8560억 원이 될 것으로 보입니다. 이러한 상황에도 불구하고, 동국제강의 주가는 시장 상황과 글로벌 경제의 영향을 많이 받고 있으며, 중국의 경기부양책이 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망됩니다.

  • 4-2. 3.2 배당 수익률과 주주환원정책

  • 동국제강의 배당 수익률은 약 7% 이상으로 예상되고 있으며, 이는 업종 내에서 가장 높은 수준으로 평가됩니다. 동국제강의 작년 결산 배당금은 700원이었고, 배당 성향은 24%로 제시되었습니다. SK증권의 이규익 연구원은 올해는 작년보다 높은 배당금 지급이 가능할 것이라고 언급하였으며, 지주사 체제 전환 이후 중간 배당 등 추가적인 주주환원책 시행 가능성도 높이 평가되고 있습니다.

  • 4-3. 3.3 전문가 의견 및 목표 주가

  • 전문가들에 따르면, 동국제강의 목표 주가는 16만 원으로 설정되었으며, 이는 높은 배당 수익률을 근거로 하고 있습니다. 하나증권은 동국제강에 대해 투자의견을 매수로 유지하고 있으며, 목표 주가는 1만5000원으로 잡고 있습니다. 전문가들은 건설 경기 부진에도 불구하고 서서히 회복될 것이라는 전망을 하고 있으며, 4분기에는 봉형강 판매량이 75.5만 톤으로 다소 회복될 것으로 예상하고 있습니다.

5. 결론

  • 동국제강은 철강 산업의 어려운 환경에도 불구하고 중국의 경기부양책으로 인해 긍정적 신호를 받고 있습니다. 현재 주가는 저평가되어 있으며, 높은 배당 수익률은 투자자에게 매력적인 요소로 작용할 수 있습니다. 그러나 철근 가격 하락에 따른 수익성 압박은 여전하여 실적 개선을 위해서는 구조조정과 비용 절감 등의 지속적인 노력이 필요합니다. 리포트는 이러한 요인들이 시장과 주가에 미치는 영향을 지속적으로 모니터링하고, 추가적인 데이터 분석을 통해 더 나은 투자 전략을 마련할 필요가 있음을 시사합니다. 동국제강이 철강 산업에서 회복 탄력을 받을 수 있는 기회를 탐색하기 위해서는 외부 경제 요인과 내부적 대응 전략의 공조가 필수적입니다.

6. 용어집

  • 6-1. 동국제강 [회사]

  • 대한민국을 대표하는 1차 철강 제조업체로, 철근, 형강, 후판 등을 생산하는 기업. 최근 실적 부진을 겪고 있으며, 중국 경기부양책 등의 요인으로 향후 주가 회복 가능성을 기대하고 있음.

  • 6-2. 철근 가격 [경제 지표]

  • 철근은 건설 산업에서 중요한 원자재로, 가격 변동은 철강 업체의 수익성에 직접적인 영향을 미침. 최근 감산으로 인해 가격 하락폭이 제한적으로 나타남.

7. 출처 문서