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코리아 밸류업 지수의 선정과 구성: 한국 경제의 새로운 지표

일일 보고서 2024년 10월 18일
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목차

  1. 요약
  2. 코리아 밸류업 지수의 배경 및 필요성
  3. 밸류업 지수의 구성 종목 및 선정 기준
  4. 구성과 투자의 기술적 분석
  5. 산업군별 분포와 의미
  6. 특례 편입의 영향 및 사례
  7. 결론

1. 요약

  • 본 리포트는 한국거래소의 새롭게 발표된 '코리아 밸류업 지수'의 구성과 선정 기준을 탐구합니다. 이 지수는 기업가치 우수 기업을 선별하여 한국 경제의 발전을 구체화시키는 것을 목표로 하며, 유가증권 시장과 코스닥 시장에서 시가총액 상위에 위치한 기업들을 대상으로 시장대표성, 수익성, 주주환원, 시장평가, 자본효율성 등의 기준에 기반하여 구성됩니다. 이는 비유동주식수를 제외한 유동 시가총액 가중 방식을 통해 더 정확한 시장 평가를 반영합니다. 정은보 한국거래소 이사장의 주도로 개발된 이 지수는 자발적으로 기업가치를 제고하는 기업들에게 인센티브를 제공하며, 매년 6월 정기 변동을 통해 계속 업데이트됩니다.

2. 코리아 밸류업 지수의 배경 및 필요성

  • 2-1. 기업가치 우수기업 선정의 필요성

  • 기업가치 우수기업 선정은 한국 경제의 발전과 투자자들에게 중요한 정보를 제공하는 역할을 합니다. 지수에 포함된 기업들은 시장의 대표성을 갖추고 있으며, 최근 2년간 연속 적자가 아닌 기업, 배당 또는 자사주 매입을 이행한 기업들 중에서 자본효율성 평가를 통해 최종 선정됩니다. 이와 함께 밸류업 지수는 비유동주식수를 제외하고 유동시가총액 가중 방식을 통해 지수 산출에 영향을 미치고 있습니다. 밸류업 지수는 매년 6월에 정기적으로 변경되며, 이는 한국 경제 및 산업 구조를 반영하고 있습니다.

3. 밸류업 지수의 구성 종목 및 선정 기준

  • 3-1. 시장 대표성, 수익성, 주주환원, 시장 평가, 자본 효율성

  • 코리아 밸류업 지수의 종목 선정 기준은 다음과 같은 다섯 가지 질적 요건에 기반합니다. 첫째, 시장대표성은 유가증권시장과 코스닥 시장에서 시가총액 400위 이내에 위치하고, 시가총액이 약 5000억원 이상이어야 합니다. 둘째, 수익성은 최근 2년 연속 적자를 기록한 기업은 제외됩니다. 셋째, 주주환원은 최근 2년 동안 배당이나 자사주 매입을 실시한 기업이 포함됩니다. 넷째, 시장평가는 최근 2년 평균 주가순자산비율(PBR)이 산업군별 순위 비율 상위 50% 이내 혹은 전체 순위 비율 상위 50% 이내에 들어야 합니다. 마지막으로 자본효율성은 자기자본이익률(ROE)을 기준으로 삼아 최종 선별 과정에서 우수한 기업을 선별합니다.

  • 3-2. 100종목 선정 과정 및 기준

  • 코리아 밸류업 지수는 100종목으로 구성되며, 유동 시가총액 가중 방식이 적용되어 지수가 산출됩니다. 각 종목의 지수 내 비중은 상한이 15%로 제한되어 있습니다. 지수는 매년 6월의 선물 만기일 다음 거래일에 정기적으로 변경됩니다. 선정 과정에서, 시장대표성, 수익성, 주주환원, 시장 평가 및 자본 효율성의 기준을 충족한 기업 중에서 최종 100종목이 선정됩니다. 거래소는 전체 산업군의 대표 종목들이 고르게 편입되어 한국 경제 및 산업 구조를 체계적으로 반영했다고 평가하였습니다. 그러나 기업가치 제고 계획을 조기에 공시한 기업들은 최소 요건만 충족하면 우선적으로 편입되는 특례를 인정받습니다.

4. 구성과 투자의 기술적 분석

  • 4-1. 유동시가총액 가중방식

  • 코리아 밸류업 지수는 유동시가총액 가중방식으로 산출됩니다. 이는 기업들이 시장에서 실제 거래 가능한 주식수에 기반하여 지수를 구성하는 방식으로, 비유동주식수를 제외하고 유동적인 주식만을 고려하여 기업의 시장성을 반영합니다. 이러한 기법은 특정 종목의 과도한 영향력을 줄이고, 시장 전체의 흐름을 더욱 정확하게 포착하는 데 기여합니다.

  • 4-2. 비유동주식수의 지수산출 제외

  • 지수 산출 과정에서 비유동주식수는 제외됩니다. 이는 기업가치 평가에 있어 현금화가 어려운 주식들을 배제하여, 시장에서 거래 가능한 자산 위주로 안정적인 지수를 형성하기 위해서입니다. 이러한 조치는 지수의 신뢰성을 높이는 데 중요한 역할을 하며, 투자자들에게 안정적인 정보를 제공합니다.

5. 산업군별 분포와 의미

  • 5-1. 주요 산업군의 대표 기업 편입 현황

  • ‘코리아 밸류업 지수’는 100개 기업으로 구성되며, 이 지수는 한국거래소가 선정한 기업가치 우수 기업을 포함합니다. 지수에 편입된 기업은 현대차, 신한지주, 우리금융지주, 미래에셋증권 등이며, 이들 기업은 지수 편입 기준을 충족하지 못했으나 특례 편입된 사례입니다. 지수 편입의 기준으로는 상장사 중 시가총액 400위 이내로 '시장 대표성'을 가져야 하며, 최근 2년 합산 당기순손익이 흑자인 '수익성'을 갖추어야 합니다. 또한, 최근 2년 연속으로 배당 또는 자사주 매입을 실시한 '주주환원'을 적극적으로 해야 하며, 주가순자산비율(PBR) 순위가 전체 또는 산업군 내에서 50% 이내에 있어야 합니다. 추려진 종목은 자기자본수익률(ROE) 순위비율을 바탕으로 하여 자본효율성이 우수한 기업 순으로 최종 선정되었습니다.

  • 5-2. 경제 및 산업 구조 반영 평가

  • 코리아 밸류업 지수는 전체 산업군의 대표종목이 고르게 포괄되어 한국 경제와 산업 구조를 적절하게 반영하고 있다고 평가됩니다. 지수의 기준시점은 2024년 1월 2일이며, 기준지수는 1000포인트입니다. 지수는 유동 시가총액 가중 방식으로 산출되며, 개별 종목의 지수 내 비중 상한은 15%입니다. 지수 구성종목의 정기 변경일은 매년 6월의 선물 만기일 다음 거래일로 정해져 있습니다. 또한, 기업가치 제고 계획을 조기에 공시한 기업들은 수익성, 시가총액 순위, 유동성 등의 최소 요건을 충족하면 최우선적으로 편입 시키는 특례가 존재합니다.

6. 특례 편입의 영향 및 사례

  • 6-1. 기업가치 제고 계획 조기 공시의 효과

  • 한국거래소의 ‘코리아 밸류업 지수’는 특례 편입을 통해 기업가치 제고 계획을 조기에 공시한 기업들을 우선적으로 포함시키고 있습니다. 이러한 조치는 특히 메리츠금융지주, 키움증권, DB하이텍과 같은 3개 종목에 나타났으며, 이들은 특례 적용 없이도 지수에 편입되었습니다. 이러한 방식은 기업들이 자발적으로 가치 제고를 위한 노력을 하도록 유도하는 효과를 가지고 있습니다. 이는 기업가치에 대한 시장의 긍정적인 평가를 반영할 것으로 기대되며, 향후 더 많은 기업들이 비슷한 방식으로 시장에 긍정적인 영향을 주기를 기대할 수 있습니다.

  • 6-2. 주요 특례 편입 기업 사례

  • 특례 편입된 기업들은 주주환원과 ROE(자기자본이익률) 등의 기준을 충족하며, 시장에서 평가받는 우수 기업입니다. 예를 들어, 위에서 언급한 메리츠금융지주, 키움증권, DB하이텍 이외에도 가상의 예로 다른 주요 기업들이 있을 수 있으나, 현재 편입되지 못한 기업들도 있습니다. 콜마홀딩스는 수익성 기준을 충족하지 못했고, 에프앤가이드, 에스트래픽, 디케이앤디, DB금융투자는 완화된 시가총액 순위 요건조차 충족하지 못했습니다. 이런 사례들은 한국거래소가 설정한 기준의 엄격함을 반영하고 있으며, 시장에서의 평가 기준을 명확히 하는 데 기여하고 있습니다.

7. 결론

  • 코리아 밸류업 지수는 현대차, 신한지주, 우리금융지주, 미래에셋증권과 같은 산업군별 대표 기업들을 포괄하며, 기업가치 평가에 대한 새로운 기준을 제시합니다. 이 지수는 정은보 이사장이 강조한 바와 같이 시장 대표성뿐 아니라 기업의 수익성과 주주환원을 중요하게 고려하여 투자자들에게 귀중한 지침을 제공합니다. 다만, 특례 편입제도와 관련하여 조기 공시의 유도 및 인센티브 제공이 기업들의 자발적인 가치 제고 노력을 증가시키는 데 있어 초기 단계에 있음을 인지해야 합니다. 앞으로 한국거래소가 이러한 시스템의 효율성을 지속적으로 검토하고 보완한다면, 이 지수는 장기적으로 더 신뢰받을 수 있는 지표가 될 것입니다. 또한, 이를 통해 한국 경제의 발전을 더욱 체계적으로 반영할 전망입니다.

8. 용어집

  • 8-1. 코리아 밸류업 지수 [지표]

  • 한국거래소가 발표한 지수로, 기업가치 우수기업 100곳을 선정하여 구성합니다. 이 지수는 기업의 시장대표성, 수익성, 주주환원, 시장평가, 자본효율성 등의 기준을 종합적으로 고려하며, 한국 경제 및 산업 구조를 반영하는 것을 목표로 합니다.

  • 8-2. 정은보 [인물]

  • 한국거래소 이사장으로, 코리아 밸류업 지수의 발표를 주도하였으며 이를 통해 기업가치 제고 및 시장 평가 유도를 위한 노력을 기울였습니다.

9. 출처 문서